【富国基金策略分析师 余慧】美债收益率见顶+中国“稳增长”加码=中资美元债投资新周期？
“选择比努力重要”、“否极终将泰来”，人生如此，投资亦如此。国内A股依旧“磨底”，国内债券走势再度“纠结”，但若是把眼光望向暗淡许久的中资美元债，“柳暗花明”的感受席卷而来。猛烈调整一年半左右的中资美元债，随着联储加息进入后半程和国内“稳增长”政策接踵而至， 再度打开配置的窗口。
1）经历一年半的调整，中资美元债单年度收益体验已是以来最差：今年以来，截至11月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数下跌11.72%；
2）投资中资美元债核心盯住两点：投资级中资美元债收益率由基准利率主导，高收益中资美元债收益率更多取决于信用利差；
3）前期基准利率和信用利差 “双双承压”：前期基准利率受美联储大幅加息大幅走高，而信用利差则因为国内地产下行和房企信用风险蔓延大幅走阔；
4）近期“两重压制”改善，利率上行顶部隐现：美国10月通胀不及预期+失业率略超预期，美联储加息有望放缓。国内“稳地产”政策“三箭齐发”，信用利差有望企稳；
5）短期方向难定，但对于债券而言，高收益率是最大的底气：从历史看，通胀黏性较高，不排除未来美联储的态度或有所反复进而带动收益率波动，但目前到期收益率处于5.5%以上的投资级中资美元债“底气”渐显，简单持有到期收获已不菲，更何况，中长期还有看向未来利率下行进而使得交易价格上涨的“期权”。
· 中资美元债单年度收益体验已是以来最差
今年以来，截至11月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数下跌11.72%，而 年金融危机时期也仅下跌7.9%，当前中资美元债单年度收益体验已是以来最差的时刻。
从原因来看，回到中资美元债的定价上，中资美元债收益率可拆分为无风险利率+流动性溢价+信用风险溢价+汇兑损益。核心盯住两点：投资级中资美元债收益率由基准利率主导，高收益中资美元债收益率更多取决于信用利差。前期基准利率受美联储大幅加息大幅走高， 10 年期美债收益率从年初的1.52%最高升至4.25%，受此影响，内投资级中资美元债收益率上行至以来高位。11月初，Markiti Boxx亚洲中资美元债投资级到期收益率一度升至6.80%，创以来最高值。而信用利差则因为国内地产下行和房企信用风险蔓延大幅走阔，投资级利差最高飙升至2500BP上方。
· 近期“两重压制”改善，利率上行顶部隐现
一方面，美国10月CPI同比7.7%，核心CPI同比6.3%，失业率3.7%，“通胀压力缓解+失业率略超市场预期”下，美联储12月加息大概率放缓至50BP，后续市场预期再加两次25bp，基准利率终点在5%-5.25%。中短期美债利率或跟随政策利率继续上升，但长端利率或将price in远期的降息，未来期美债利率突破前高的风险偏低。另一方面，面对经济下行压力和房地产困局，“保交楼、稳民生”力度持续加大。近期，信贷、债券、权益“三箭齐发”改善房地产融资环境，信用压力有望得到缓解。
· 短期方向难定，但高收益率是债券最大的底气
从历史看，通胀黏性较高，不排除未来美联储的态度或有所反复进而带动收益率波动，但目前到期收益率处于5.5%以上的投资级中资美元债“底气”渐显，简单持有到期收获已不菲，更何况，中长期还有看向未来利率下行进而使得交易价格上涨的“期权”。
（市场有风险，投资需谨慎）
中国股市今日最终虽然还是涨了，但上证指数却在微涨中，于短线高位收出绿十字星！明天怎么走？没有看涨意义，只看回调！而今日内容也比较有深度，如果大家想要少走弯路，请耐心看完下面4点提醒！
1、消费层面处于低谷期的原因
目前国内经济发展的内生动力，主要依托的就是实体经济！而实体经济更会直接影响到整体股市基本面，从而最终影响行情趋势！而上月社融和信贷数据大家都知道，有些回落。原因就是实体企业融资需求变小了。
试想，如果一家公司业务比较饱和，行业需求量比较大，设备与人工以及生产自然都需要大量资金支持，怎么可能会降低融资需求。所以根本原因还是在于消费层面正处于低谷期！
原因并非是近一段时间以来的地缘冲突，这点本来对国内的影响不大。即便确实加剧了全球金融博弈，但目前远远没有上升到，对国内实体企业发展与消费层面，产生直接影响的程度！
同样也与上周美联储开启加息周期没有多大关系，昨天我就说了，正是基于中国经济的发展结构，更加侧重实体经济。所以在实体高度可控的状态下，不怕通胀！怕流动性不足！而国内不仅对此事早有共识，且早从去年下半年起，就陆续通过降准降息来未雨绸缪了。
因此归根结底还是老问题，当下的生存环境再次受到了病毒的侵扰！很多人自觉蹲守在家，个人消费暂时属于被动封印的状态。商户生意受此影响，交不起房租，商业地产也遭受较大影响！而商业地产却是很多行业产业链的中转站，而在这些因素的多重影响下，消费层面处于低谷期并不奇怪。
2、盛极转衰，否（pǐ）极泰来
恰恰因此，昨天下午我才提出，今年行情趋势比去年危险很多，但短线与中线却有较大机会！只因大多事物运行轨迹，都是盛极转衰，但又否极泰来！其中的机会就是市场孕育出的希望所致！
重要的是，目前消费层面都已经在低谷期了，没有比这更坏的情况！当然如果一个悲观主义者大多会对这个观点抬杠，因为在他们的想法中，人迟早要永远躺下，活着时何苦还要奋斗。这种想法是相当危险的！如果大多数人都这么想，那就是真正的末日了！因为全世界的进步，都是在人们希望过好日子，又对未来抱有美好憧憬的基础上建立的。
重点是全世界都没有比中国更懂怎样抗击病毒侵扰，这方面绝对是拿捏得死死的！所以结合以往经验再展望未来，我敲敲桌子提醒大家，最多2个月的时间，也就是大体在5月中旬前后！整体消费层面就会触底反弹！到时必有一波相当不错的中线级别机会，不仅是大家多吃肉的机会，也是很多散户翻身时机。
3、短线趋势思路
同样重要的是，刚才我也已经将中线机会说得相当透彻了，这里再来讲讲短线趋势思路！这波短线没有什么花里胡哨的，早在315打假那天，我就强势喊出，短期趋势性机会已经来了，同时明确推测，月底前上证指数必破3356！
随后也果断抓住上周大部分反弹！结合股市养家思想，同时又能做好仓位管理的，早已反败为胜！当然大部分人还是个回血的状态。而股市中大多数人败，少数人胜本才是常态！如果大部分都胜，必会加大主力洗盘的需求。
这里我也再次确认，月底前必破3356的观点！但要注意，这只是上证指数层面，期间大概率却会伴随着震荡与分化！而上证指数在上周利好的精神刺激与安抚下，完成了大幅反弹的目标，但是期间短期获利盘也确实急速放大，上方又有套牢盘影响！
在这种背景下，行情就有了分化与震荡的基础！即便后续上证指数涨上去了，但若不善于仓位管理，就会在追涨杀跌中节节败退。所以我才在中午分享实战思路时，首先提出持续留有底仓的同时，运用底仓和其他仓位在逢高与逢低中高低切换。但要注意这只是一种纪律，与行情无关，只有严格遵守才能充分享受这个纪律带来的好处！
4、明天行情
回到盘面，在以上背景下，因为3月LPR就在今天公布，昨天下午我就提醒，如果今天不降息，本周就会先震荡，下半周再涨回去。原因就如中午所言，LPR虽对宏观经济影响更大，但市场情绪是不讲理的。
尤其在刚刚快速回暖的当下，只要没有看到实质性反馈，就会无理由地产生恐慌。大家回忆一下，以往行情是不是这种情况，所以我才提出今天会回调。结果今天没有降息，而两市虽然走得比较震荡，但却都未出现较大的回调。
特别是下午13点26分前，两市为跌大于涨，但随后主力用农业与白酒等权重强力拉升，最终尾盘顺利翻红微涨，两市也转成涨大于跌！由此看出当下的市场情绪非常敏感，稍微拨弄就会如群羊般，立即掉转方向。
综上所述，此刻我却更加谨慎，不想将上周刚吃进肚子里的肉再吐出来。而从整个市场来看，大部分散户应该还是处于失败的状态。同时上周又有很多人在底部割肉，再结合大部分都胜，必会加大主力洗盘需求的观点。
所以在本周行情拉升前，难保主力不会再次洗盘，来回吊打意志不坚定的人。因此仅看明天行情还是原有观点，没有看涨的意义，只看回调！
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8月2日（周二）晚间A股上市公司重大事项资讯公告汇总如下：
【上市公司事项公告】
1、三鑫医疗：疫苗注射器的需求量将保持上升趋势。
2、泰豪科技：投资成立新公司，经营范围含集成电路芯片设计及服务。
3、宇瞳光学：与华为在传统安防、智能家居、机器视觉及车载镜头领域均有密切合作。
4、长春高新：积极推动医美领域相关产品销售渠道。
5、东威科技：目前公司镀膜设备已有多家客户。
6、翰宇药业：HY3000新冠多肽鼻喷项目主要用于预防。
7、中银绒业：年产8万吨磷酸铁锂项目处于前期准备阶段。
8、TCL科技：投资成立硅能科技公司，注册资本45亿。
9、格林美：不排除未来切入钒电池材料的可能性。
10、北方股份：拟3895万元进行电动轮矿用汽车总装车间扩能项目建设。
11、三安光电：碳化硅MOSFET车规级与新能源汽车重点客户的合作已取得重大突破。
12、永悦科技：签订1.14亿元采购合同。
13、正业科技：子公司自主研发一种专为新能源动力电池FPC产品，已向客户送样。
14、美联新材：医疗卫生材料技术改造项目建成投产。
15、明德生物：公司生产的新冠核酸检测试剂在全部实验室的试剂使用量百分率分别为19.2%。
16、九洲集团：泰来九洲大兴100MW风电项目获核准批复。
17、吉比特：拟出资2000万元认购海棠基金份额。
18、光电股份：兵工财务拟减持不超2%。
19、日盈电子：公司精密注塑销售额占比较高，车用线束主要以摩托车整车线束为主。
20、震裕科技：拟20亿元投建新能源汽车动力系统核心零部件等项目。
【重要资讯公告】
1、加快建设废旧动力电池回收利用体系迫在眉睫。
2、白鹤滩至浙江特高压长江大跨越输电塔封顶。
3、智能汽车创新须重视数据安全。
4、新能源汽车补能格局焕新，多家公司加码换电赛道。
5、机构：2025年中国市场乘用车摄像头搭载量将增长至超过1亿颗。预计2030年车用锂电池市场规模增长2倍、EV占9成。
6、北斗高精度应用技术新突破，上海自研六大底层技术正式发布。
【游资看点】
1、第二季度计算机行业机构(基金和基金管理公司)持仓水平继续下跌，刷新十年来历史最低点，达到2.0%。无论是从持仓的角度还是估值的角度来看，目前计算机行业均处于历史底部的位置，达到了二重底，这也意味着计算机行业未来存在较大的向上空间。
2、截至7月底，有色板块PE为20.19倍，贵金属板块PE为18.66倍，工业金属板块PE为16.91倍，稀有金属板块PE为23.62倍。A股市场7月宽幅震荡，受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、新冠疫情反复以及俄乌冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂板块。
3、基础化工产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，近期能源价格回调更多是对未来衰退预期的演绎，并非真实的需求走弱，在国内稳增长趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。
4、7月复工复产动能消退导致供需双边放缓，经济景气再回荣枯线以下。下半年经济的持续复苏有赖于稳增长政策对复苏动能的接续发力。财政政策主要围绕地方政府专项债发力，提前下达专项债额度的可能性更高。货币政策主要围绕政策性银行信贷和金融工具，宽松基调不变。下半年宏观经济可能超预期的部分应在房地产投资、出口以及部分基建分项，基建属于有限的资金投向有限的方向，如绿电网络建设、综合管廊以及水利基础设施建设等。
5、7月以来，中国增长复苏的进程仍在延续，但地产相关风险的发酵使得地产产业链面临一定压力；海外市场衰退的信号逐渐明显，地缘局势上的扰动也带来一定的隐忧。内外部因素综合影响下，7月市场从前期的“单边上涨”转向“双边波动”，配置方面在“高景气”领域上的一致性较强。后续要继续关注上述因素在8月份的演绎，短期市场可能维持震荡偏弱格局，要注意把握节奏和配置灵活性。
6、股权激励方案持续推出，上市公司核心层能力有望持续提升。至今，军工企业股权激励方案数量出现较大程度增长，已有41家军工企业推出股权激励计划，覆盖面较广，且多数解锁条件包含业绩承诺，有利于激发员工活力，进一步促进公司实现长期稳定的发展目标。预计“十四五”期间有望持续增长，其中军工央企相关进展值得重点期待。当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在中报高增长预期驱动下延续升势。在投资策略上，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注国改受益标的。#股票##我要上头条##微头条日签##微头条名师团##A股##感谢官方我要上头条##股市分析##股票财经#
5月1日开始买房开始劝退？！
房贷利率变高，甚至开始限制房产贷款！
首套房的贷款利率调整为lpr加55个积点！
听起来想买房好像更难了！
为什么要这么做？专家给的意见是:
中国的经济发展不再依靠房地产带动！
那么房子是要降价了吗？？？
