【张军：当中国经济呈现“无热点有重点”，关键是怎么“做重点”】
观察者网：您之前在演讲中提过一个观点很有意思，大意是指在今后一段时间内中国经济会呈现“无热点有重点”的特征。过去，“热点”可以通过政策刺激出来；现在，如果有“重点”，那这个重点是否必然会跟国家的政策性引导或战略目标相挂钩？那在此过程中，是否又会陷入前面讨论的这些问题中去？我们该怎么理解“无热点有重点”，包括前面提到的这几组关系怎么来平衡？
复旦经济学院院长，中国经济研究中心主任、教授张军：“热点”不是那么容易形成的，尤其是到了今天。从过去40年的经济发展来看，要形成新的热点并不容易的，传统的热点无非就是房地产、互联网经济这类。其实美国也是如此，要么房地产，要么互联网。
但是，热点只能维持很短的时间；而且一旦形成热点，所涉行业中的水分就会起来，因为它本身的生产力不可能增长这么快，但估值会跑在前面，这时就会产生所谓的“泡沫”。有泡沫，就会遇到泡沫破裂的时候，有些投资者比其他投资者更早地意识到行业可能会出问题，就会撤出，而撤离使得泡沫提前破裂。
对发达国家而言，因为经济处于稳态，潜在增长率很低，大概就是1%-2%，主要靠技术进步来推动增长，所以一旦有热点，其实这个热点也不可能推动生产率提高、经济出现3%-4%的增长，只会对宏观经济造成一定波动。
但对中国来讲，我们现在的潜在增长率还是很高的，至少在6%左右，不过目前整体经济运行可能是低于潜在增长率的。如果热点是靠信贷刺激，那么最后很多信贷还是流向这些容易被估值的部门，要么地产要么所谓的互联网数字经济。
所以，我们最重要的，还是要不断提高生产率。像现在搞数字经济，如果靠一下子的政策刺激，反而会妨碍数字经济的发展，因为它会让一些人打着数字经济的名义去炒作概念，投机行为猖獗，最终反而影响行业本身的平稳健康发展。
我觉得，关键是要考虑“重点”。对中国经济来说，无疑有很多重点，短板之处也不少，问题在于怎么去做“重点”。如果是靠国家的力量主导，把它纳入国家战略，以此希望在更短的时间里面靠砸钱进去就能有突破，那么一方面风险很大、不见得能成功，另一方面也可能挤占更多的资源。因为我前面说了一定时间内的资源总量是给定的，一个地方用多了就可能挤占其他领域的发展，所以机会成本很高，而且对金融系统也会构成比较大的危险。
所以，“重点”肯定要做，但得考虑一个问题，是利用国家的力量来推动，还是国家引导、主要依赖市场的力量来推进？如果是前者，会跟发达国家产生更大冲突，就像“中国制造2025”这一目标那样在全球范围内受到巨大关注。
我觉得还是应该用市场的办法来推动重点领域的发展，补足我们的短板，而且市场机制产生的效果远远好于我们的想象。
中国的国内市场足够大，人口规模超大，人才就有足够的量，再加上资金较为雄厚，基础设施发达，制造业能力极强，供应链韧性强劲，国内又有巨大的应用市场，这些条件任何一个国家都不具备。这意味着中国几乎占据了独一无二的有利因素，应该更好地去调动或者鼓励引导市场主体到重点领域发展。人多力量大，这比选择少数大型国有企业来主导重点领域、把更多的钱投到少数企业的成功率更大、且风险更小。
试想一下，如果选择少数企业集中投入，一旦有战略失误或方向性错误，后果不堪设想。但如果采用市场机制的办法，可以有更高的回报率；市场更具竞争性，动力也会更强，可以有足够的试错率，避免更大的方向性错误。
我之前演讲时举过光伏产业的例子，从国家角度来看，这是一个很失败的做法，他们认为这过程中间已经失控了；但实际上花了时间，中国光伏产业的技术、人才提升了一个巨大台阶，可以说现在全球最好的光伏企业、最好的光伏技术、最好的人才都在中国。
有时候，我们可以换一个思路去攻克一些重点领域。靠市场机制来配置资源，几乎是成本最低、风险最小、成功概率最大的方法，而且跟全球发达经济体之间的摩擦也会最小。因为市场的办法就是公平准入、公平竞争，何况我们完全具备这些条件，这些条件本身也是基于市场经济逻辑形成的。
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读书打卡4
书目：《分析与思考一黄奇帆的复旦经济课》
金融的本质，归纳起来就是三句话
1.按照邓小平理论，中国的金融在世界真正有地位，就是中国的人民币能在世界自由兑换的时候，这是金融强国实现的标志。当有一天人民币在资本项下也能够自由兑换的时候，不仅成为贸易结算、淸算货币，而且成为资本项下自由兑换的货币，成为各国的储备货币，成为世界各国货币中的一种“锚”货币的时候，邓小平提出的目标就实现了。
2.金融本质上就是具有中介性质的现代服务业，归纳起来3句话：
第一句，为有钱人理财，为缺钱人融资。
第二句，信用、杠杆、风险。信用是金融的生命线。有信用就有透支，透支就是杠杆。杠杆比过高就会产生风险。一切金融创新的本质都是放大杠杆比，精髓在于把握好三者的“度”，设计一个信用可靠、风险较小、不容易坏帐的杠杆比。
第三句，为实体经济服务。
【23家银行及11家理财公司入选首批个人养老金业务机构名单】11月18日，银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》（以下简称《通知》）及《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），明确了商业银行个人养老金的业务范围，对个人养老金资金账户、个人养老金产品提出具体要求，规定了理财公司个人养老金理财产品的类型等。
“可开展个人养老金业务的商业银行和理财公司主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。”银保监会有关部门负责人表示。
招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对《证券日报》记者表示，从11月4日公开征求意见到11月18日正式印发，《暂行办法》仅用了半个月就正式公布实施，体现了金融监管部门推动个人养老金制度落地、助力第三支柱养老保险体系建设的决心。总体而言，《暂行办法》内容详细、体例完整，具有较强的针对性和可操作性，将指导和规范商业银行、理财公司发挥自身优势，大力个人养老金业务发展，为完善第三支柱养老保险体系做出应有贡献。网页链接
考的好不如报的好，今年报央财大湾区金融研究院的真是血赚了，350多就可以被录取，除了两个人未被录取之外，其余人全部录取，命啊，你说考复旦400分有什么用？还不如人家！#考研# #中央财经大学#
董教授，as you said，降低房贷负担，推动房地产市场保持健康平稳发展态势。。。。您能给个时间期限吗？多久才能见效？//@董希淼:复旦大学金融研究院研究员董希淼：此次5年期以上LPR下降，将引导金融机构降低新增和存量房贷利率，降低房贷负担，推动房地产市场保持健康平稳发展态势。
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