对比休闲卤制品三家上市公司（绝味食品、周黑鸭、煌上煌）后，发现绝味食品的营运能力远好于周黑鸭、煌上煌。绝味食品最近两年总资产周转率为0.93/1.11,煌上煌为0.84/0.8，周黑鸭仅为0.35/0.63，绝味食品的总资产周转率达到行业优秀水平。最值得注意的是（应收账款+预付账款）-（应付账款+合同负债），绝味食品为-4.32亿，周黑鸭0.71亿，煌上煌为0.32亿，体现出绝味食品对供应链上下游的绝对控制，公司日常经营现金流极好。煌上煌和周黑鸭要追上绝味食品的这种运营水平还有很长的路要走。#A股# #股票# #投资机会# #上市公司财务分析#
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DCF三要素
1、经营存续期：企业的存续期取决于行业特性、外部环境和内部经营等因素。一个企业能存在多久，或者说企业的主营业务能被市场需要多久，是衡量一个企业价值的重要因素。如果前生产VCD的一家公司上市，并且产品一直没有转型或升级，那么这个企业大概率已经退市了，对于这种公司，投资要很小心谨慎。我认为现在大火的盲盒拆卡通玩偶（POP MART)也大概率存在不了几年，就像一阵风刮过去就没有了。分清一个企业是接近于永续经营，还是终将消亡但未来5-会得到高速发展，还是三年后都很难预期。
2、 现金创造力：从三个方面来看企业的现金创造力。
第一，投资环节的资本需求。一个生意要开张正常运营需要投入多少资本？后续想要扩大经营又需要进行多大的投入？高固定资产投资的生意意味着扩张的高边际成本，意味着高资本性的支出。一般来说：资本支出/销售收入比率越低，企业的成长性越好。
第二，销售模式中的现金含量。企业生产出去的产品和服务销售出去，销售环节也存在巨大差异，不同环节含金量不同。先钱后货最好，茅台。钱货同时两清次之，TO C零售业务一般是这种。最差的是先货后款的，具有很大风险，易产生坏账（客户越分散资金越安全），甚至导致现金流断裂，如果能具备高连续性和低坏账率则也可以创造强劲的价值。
第三，日常运营环节的资金结构。现金“早收晚付，快收迟付”。企业的现金周转周期=存货周转天熟+应收账款周转天熟-应付账款拖延天数，这个数字越小越好，负数最好。
3、经营周期定位：时代的发展会促使国民经济中产业格局的变化，企业的发展周期分为起步阶段，高速成长阶段，稳定阶段，衰退阶段。如果一个企业能不断生产出市场需要、时代需要，被人民喜爱的产品或服务，就是一个优秀的公司，这也是为什么创新在这个时代被这么重视的原因。但大多数企业是有周期的，尽量找那些处于起步或成长阶段的企业，享受企业成长带来的估值提升，如果能长期处于稳定阶段，也可以享受投资分红，远离衰退阶段的公司，因为你不知道他什么时候退市。
