【每经热评｜建发股份逆市扩张 资本市场缘何不买账】1月8日晚间，建发股份（SH600153，股价12.96元，市值389.5亿元）公告称，拟通过现金方式协议收购美凯龙（SH601828，股价4.68元，市值203.8亿元）不超过30%股份。交易完成后，建发股份可能成为美凯龙的控股股东。次日，建发股份股票开盘大跌，最终收跌9.58%。
在整个并购市场冷清的当下，能拿出真金白银“买买买”的企业，至少证明财大气粗实力不俗，为何资市场不买账呢？网页链接 网页链接
历史上大宗商品涨价阶段，大宗供应链企业盈利往往加速增长，这家国企龙头“供应链运营+房地产”双主业将进入业绩集中释放期
建发股份（600153）：
①公司控股股东为厦门建发集团、实控人为厦门国资委，主营供应链运营及房地产两大业务，供应链营收增速可观；
②历史上大宗商品涨价阶段，大宗供应链企业盈利往往加速增长，大宗供应链是大行业、小公司格局，头部公司基于竞争优势快速提升市场份额，未来有望持续高增长；
③近年来，公司完善激励体系，供应链、地产平台多维度激励，供应链平台以来连续两次股权激励、股份占比6%，地产平台建发国际管理层配股及发行股份，股份占比7.6%，市场化激励完备、并领跑行业；
④预计公司-23归母净利润为54.0/63.2/72.4亿元（其中，供应链业务为27.9/31.5/35.1亿元，地产业务为26.2/31.8/37.3亿元），对应增速为20.0%/17.0%/14.6%，根据分部估值法，分别给予房地产/供应链运营业务6.9/7.2倍PE，目标市值446亿元；
⑤风险因素：地产调控政策超预期收紧，去化率不及预期；供应链盈利不及预期等。
半夏投资李蓓最新发布《从贸易去全球化，到金融去全球化》，其中有两个观点供投资者参考：
1、开始的中美贸易战，标志着生产领域的去全球化开始。其长期结果，将会是效率的下降，成本的抬升，推动物价的上涨。
2、落到A股的话，投资者构成可能会成为未来一段时间最重要的指标之一：外资股东含量越高的股票，可能表现会越差；本土产业资本持仓为主的股票，会相对表现更好。
笔者认为，最新覆盖的建发股份就符合上述选股思路，建发股份控股股东为厦门建发集团、实控人为厦门国资委，主营供应链运营及房地产两大业务，供应链营收增速可观。
对于供应链行业，历史上大宗商品涨价阶段，大宗供应链企业盈利往往加速增长。大宗供应链是大行业、小公司格局，头部公司基于竞争优势快速提升市场份额，未来有望持续高增长。
近年来，建发股份完善激励体系，供应链、地产平台多维度激励，供应链平台以来连续两次股权激励、股份占比6%；地产平台建发国际管理层配股及发行股份，股份占比7.6%，市场化激励完备、并领跑行业。
预计建发股份-23归母净利润为54.0/63.2/72.4亿元（其中，供应链业务为27.9/31.5/35.1亿元，地产业务为26.2/31.8/37.3亿元），对应增速为20.0%/17.0%/14.6%。根据分部估值法，分别给予房地产/供应链运营业务6.9/7.2倍PE，目标市值446亿元。目前公司股价对应/PE仅为5.6/4.8倍，PB仅为0.7倍。
1、供应链业务：乘风行业集中度提升，建发股份供应链业务行稳致远
（1）业务规模处第一梯队，增速可观。公司供应链业务覆盖品类众多，涵盖四大专业化集团、五大事业部；-营收CAGR增速32%，远高于行业增速6%；上半年公司增速高达88%。
（2）行业集中度有较大提升空间。国内CR5为0.26%，提升至0.56%；而美日CR4市占率50%以上，行业后续整合空间大。
（3）公司造纸领域影响力大，经营规模占全国18.2%。参与森信纸业（00731.HK）重组获得控制权，产业布局初见成效。
2、地产业务：销售跨越增长、资金充沛、积极扩张、盈利能力回升
（1）销售增长迅猛，跻身行业TOP20，2月排名提升至第6位。根据CRIC，公司销售额2,310亿元，同比增长67.4%；-CAGR增速达50%，同期全国销售额、TOP50增速分别为8%、12%。
（2）土储充沛，结构优质；投资遵循以销定投，力度可观。至上半年末，公司权益土储2,254万方；其中一二线占比54%。公司-权益拿地/销售面积比达1.26倍，拿地/销售面积比84%，处于积极补土储过程中，显著优于行业。
（3）资金充沛，绿档企业，发行并购债，地产子公司融资成本4.48-5.5%。
（4）结算将进入释放期，三季度预收账款是地产营收的2.8倍；逆周期拿地毛利率显著提升，四季度以来均值31%，明显高于前三季度均值19%，预计盈利能力有望底部回升。
房地产行业大事件汇总（.0106-0108）
1、1月8日晚，建发股份和红星美凯龙同时公告，建发股份拟以现金方式协议收购红星美凯龙不超过30%股权。本次交易完成后，建发股份可能取代红星控股成为红星美凯龙的控股股东。本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性。
2、1月6日，龙光集团披露，将尽快落实境外债务展期方案。据界面新闻消息，龙光集团计划2月中旬前完成对境外债务重组方案的调整，且计划4月底前争取重组方案获得通过。
3、1月6日，佳源国际控股公告，第八次经延长交换要约届满期限至2月6日伦敦时间下午4时正，涉及11.74亿美元票据。
4、据彭博消息，恒大集团计划下周三（11日）与一家离岸债券主要持有人团体举行首次面对面会议。这将是中国恒大债务违约一年多以来首次召开此类会议。
5、1月5日晚，中南建设披露拟非公开发行股票11.48亿股，募集资金28亿元，发行对象均以现金认购。募集资金净额将全部用于临沂春风南岸项目、青岛即墨樾府项目及补充流动资金”。
6、1月7日消息，银保监会主席郭树清近日接受新华社专访访时表示，以满足新市民需求为重点，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。努力促进房地产与金融正常循环，落实金融16条，以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点，促进房地产业平稳健康发展。
7、1月6日，银保监会发布三份征求意见稿，拟规定个人消费贷期限不得超5年、经营贷期限一般不超5年。
8、1月8日，最高法召开全国高法院长会议，部署工作。提出要落实房子是用来住的、不是用来炒的定位，配合做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，加大相关领域矛盾纠纷防范化解力度，坚决依法惩处相关违法犯罪行为，促进房地产市场平稳发展。
9、1月6日，交易商协会披露，接受重庆龙湖、金辉集团、保利发展、中海企业发展、合景控股等多家房企中票注册，金额分别为200亿元、20亿元、50亿元，100亿元、13亿元。
10、1月6日起，东莞最新住房差别化信贷政策调整，全域购房统一首套首付2成，不再区分普通住房和非普通住房，利率4.1%。仅有房贷结清记录的或有1套房贷在供的，首付比例3成。
#房地产# #大事件#
#基金 股票# 【#钛媒体每日收评# ｜今日港股收评：恒指跌1.20% 汽车股集体大跌】
8月24日，恒指低开低走，截至收盘，恒生指数跌1.20%，报收19268.74点；恒生科技指数跌2.77%，报收4026.45点。国企指数跌1.25%，报6565.69点；红筹指数跌0.69%，报3600.98点。今日，南下资金净流入9.14亿港元，其中港股通（沪）净流入7.01亿港元，港股通（深）净流入2.13亿港元。
板块方面，汽车股集体大跌，小鹏汽车跌超12%，比亚迪股份、理想汽车、蔚来跌超5%，吉利汽车、五菱汽车跌超4%；建材水泥板块走弱，中国建材跌超5%，华润水泥控股跌超4%，海螺水泥跌超3%，山水水泥跌超2%；风电、光伏、锂电等系能源板块集体熄火，协鑫新能源跌超7%，新天绿色能源、信义玻璃跌超5%，大唐新能源、新特能源、信义光能跌超4%，金风科技跌超3%；物业股下挫，建发物业跌超27%，时代邻里跌超7%，新城悦服务跌超6%，正荣服务跌超5%，保利物业、碧桂园服务、旭辉永升服务跌超4%；石油股涨幅居前，昆仑能源涨超7%，中海油田、中石油涨超2%。
消息面：
1. 小鹏汽车昨晚公布，Q2净亏损同比扩大126%至27亿元，不及预期；Q2归属公司股东的经调整净亏损为24.64亿元，去年同期归属公司股东的经调整净亏损为10.96亿元。截至收盘，小鹏汽车收跌12.18%，报72.85港元。
2. 银河证券指出，当前水泥企业在成本压力下，部分地区水泥价格上涨意愿强烈，盈利改善心态较强，但需求疲软不足以支撑水泥价格大幅上涨，预计短期内水泥价格小幅上涨，但整体趋稳。供给端上，8月中旬，全国重点地区企业出货率保持在63%左右。市场分析认为，短期看，限电较为严重的川渝地区，水泥企业窑磨基本处于全停状态，范围又进一步扩大到湖北和湖南，供给端被强制收缩。
3. 工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知。要求各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。统筹发展和安全，强化规范和标准引领，根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。
4. 昆仑能源昨晚公告，上半年经营业务收入838.64亿元，同比增加29.54%；股东应占溢利30.8亿元，同比增加18.64%；每股盈利35.57分。上半年公司实现天然气销量219.33亿方，同比增加8.87亿方或4.21%。截至收盘，昆仑能源收涨7.43%，报6.36港元。
5. 沙特周一表示，OPEC随时准备减产，以修正近期因期货市场流动性差和宏观经济担忧而导致的油价下跌，市场忽略了极其紧张的实货原油供应情况。昨晚布油升破100美元，WTI原油期货、布伦特原油期货均涨超3%。据悉，欧佩克+将很快着手制定后的新协议。
6. 龙光集团复牌暴跌51.38%，报1.06港元。公告显示，龙光集团实现合约销售额为人民币1，402.0亿元，同比增长16.2%。收入为人民币782.9亿元，同比增长10.2%。截至报告期内，龙光集团核心溢利为人民币99.42亿元。核心溢利率为12.7%。公司拥有人应佔核心溢利为人民币95.8亿元，同比下滑20.4%。
7. 建发国际集团大跌28.90%，报13.14港元。建发国际集团发布公告，根据厦门市纪委监委网站、鹭岛清风微信公众号所披露的消息，该公司董事会主席兼执行董事庄跃凯目前正接受厦门市纪委监委纪律审查和监察调查。
