飞熊投研：
原文于1月2日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
飞熊投研【公司分享】
液体包装+稳定大客户+成本下行，企业不断优化改革，降低成本提升工艺构筑毛利优势壁垒，行业国产替代加速，企业产能投放未来成长可期
新巨丰（301296）星级评定4星
1.无菌包装市场需求量有望进一步提升
根据益普索数据显示， 年- 年我国无菌包装市场需求量年均复合增长率约为 7.97%， 年国内无菌包装需求量有望达到 1118 亿包。随着消费和经济复苏，市场需求增长率有望进一步提升。
下游前景良好，对无菌包装刚性需求增加。无菌包装的下游行业属于食品和饮料等消费品领域。随着国内液态奶和非碳酸软饮料需求的增长，砖包、枕包和钻石包的需求量的趋势。全国软饮料产量1.63亿吨，十年复合年增长率为3.65%；全国乳制品产量3031.7万吨，yoy+9.04%；根据益普索的研究报告预测，至液态常温奶的年均增速约4%，仍保持较高增长速度。预计到，常温奶的市场规模将达到853.7万吨。
2.国产替代
利乐进入中国后，通过灌装机与包装材料捆绑销售的策略，使乳企产生高度依赖，一度占据中国无菌包装市场90%以上市场份额。，利乐和SIG合计占比72.4%，国内供应商仍具备较大的替代空间。成本优势仍是国产替代主要驱动力，国内纷美、新巨丰绑定大客户获得成长机遇。1）需求角度，乳企加大国内采购利于降低成本和分散供应链风险，伊利、蒙牛分别重点扶持新巨丰、纷美国产液体包材商进入自身供应链体系，实现部分包型的替代。，新巨丰/纷美营收分别达到12.4/35亿元，其中第一大客户伊利/蒙牛营收占比分别为70%/36%。2）供给侧：第一阶段下成本优势仍是国产替代主要驱动力，利乐/恩捷/纷美/新巨丰单包平均价格分别为0.42/0.2/0.17/0.14元，同等包型比较下新巨丰单位价格较利乐低10%左右。中长期角度，液包企业的长期国产替代仍需要下游突破灌装机技术壁垒。目前，国内纷美、普丽盛、碧海等企业已具备灌装机，新巨丰的灌装机设备也已研发并进入客户试用阶段。
3.优质客户基础
深度绑定伊利，伊利占比70%以上。公司与伊利自开始合作，业务合作规模保持持续稳定增长，伊利于8月入股新巨丰，当前占比4.1%，同时伊利也为新巨丰提供了品质背书。公司与伊利签订了为期的长期战略合作框架协议，为双方未来稳定持续的长远协作打下稳固根基。
公司与国内知名液态奶及非碳酸饮料生产商建立了良好合作关系，公司前五大客户分别为伊利、新希望乳业、辉山乳业、欧亚乳业和王老吉，-剔除伊利后营业收入分别为2.55/3.04/3.74亿元，复合增速达21.1%。
4.原材料价格进入下行周期
公司原材料以白卡纸、PP/PE、铝为主，原材料占成本比重超过90%，其波动是影响单位成本变动的重要变量，从历史复盘来看，在下游单位定价呈稳定状态下，单位成本和毛利率变动呈显著反比趋势。造纸成本角度分析，伴随auroco浆产能投放+UPM1Q投放加快浆价下行拐点确定性，欧洲需求下行&新产能投放，纸浆价格下行方向较为明确，白卡纸价格由于受后续大纸机新增产能投放较多影响，预计中期价格承压，而PP/PE、铝价也从历史高位进入回落区间，下半年以来，卡纸、聚乙烯、铝箔价格较年内高点下滑18%/11%/18%，伴随高价原料库存去化，盈利弹性有望于逐季体现。
4.成本管控
-，国内各无菌液包供应商产品平均单价在0.0016元以上，新巨丰产品平均单价位于0.0014-0.0015元区间，低于同业平均水平，且呈现逐年下降趋势。相较于国内外其他包材供应商，新巨丰具有价格低且稳定性强的优势。公司单位出货单价较同业公司更低，预计主因产品结构导致，公司产品以单价较低的枕包为主，而同业公司以砖包为主。纵向来看，公司单位成本整体呈稳中下行趋势，主因规模化国产原料采购+高效管理分摊人工&固定费成本，构筑成本优势。
5.高品质高良率低退货率
买卖双方对单价较为敏感，建立稳定持续的合作关系后，高良品率是实现高毛利率的必要条件。一方面，1）公司硬件完备，公司获得“ISO9001质量管理体系”、“FSSC22000食品安全管理体系”等认证，全周期实施动态和静态双重监测体系，配备先进原材料检测实验室，严控无菌包装物理与微生物指标。2）专注研发，累计核心技术超过28项，拥有18项专利技术，聚焦原材料选择及调配、生产工艺改进。-公司良品率持续攀升，分别为96.55%/96.64%/97.63%/97.86%。品牌深受客户认可，-销量不断上升，退货率分别为0.24%/0.62%/0.24%/0.36%保持低位，换货率分别为0.14%/0.14%/0.15%/0.12%稳中有降，彰显公司产品力与品牌力。
6.产能
公司IPO募资净额10.56亿人民币，分别用于：
1）50亿包无菌包装材料扩产项目，公司无菌包装产能将大幅提升，打破“以销定产”模式下的产能限制，保证产能供给。2）50亿包新型无菌包装片材材料生产项目，延续公司战略，拓展片式无菌包装领域，培育新增长点。3）研发中心（2期）建设项目，主要为现有研发中心购置设备，提升生产的稳定性、良品率和流畅性，打造行业一流研发基地。4）补充流动资金。
5.盈利预测
财通证券：-2024 年公司有望实现归母净利润 1.75、2.2、2.77 亿元，对应当前股价 PE 为 39、31、24 倍
以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据
技术面上：思路是抓30F回调一笔，即2买确认。
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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新巨丰(SZ301296)宝钢包装(SH601968)昇兴股份(SZ002752)
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价值掘金机：
宝钢包装(SH601968)已满仓，可以发车了…
价值掘金机：
宝钢包装(SH601968)咋无人评论？
