的A股的结构特征将相对平衡，嘉实基金股票策略研究组预计成长与价值表现相对均衡、成长略胜。
市场主要机会或在：
1）景气度整体仍在高位、估值消化充分、预期与持仓较低、产业逻辑仍在的新能源车产业链；
2）大安全主题下，估值处于长期低位、行业有望困境反转的计算机、半导体；
3）房地产政策纠偏+疫后复苏带来需求改善的可选消费和周期相关的地产产业链；
4）估值合偏低、受益于疫情后消费场景的恢复和一定程度消费意愿恢复、成本端压力缓和带来利润率弹性的可选消费品。
【BT金融分析师】希尔顿四季度财报比较乐观，分析师称亚洲酒店业务将出现复苏
希尔顿第四季度财报比较乐观，分析师称亚洲酒店业务将出现复苏。
去年，被压抑的旅游需求推动了酒店在疫情后的复苏。然而，尽管目前的旅游需求似乎仍然具有弹性，但疫情的不确定性和潜在的全球经济衰退可能会影响酒店今年的业务。考虑到不确定的需求背景，我将进一步对比分析希尔顿（Hilton）、温德姆（Wyndham）和美高梅（MGM Resorts）相互比较，以挑选出更具吸引力的酒店股。
希尔顿（Hilton）
希尔顿酒店集团希尔顿在123个国家拥有19个顶级酒店品牌、7100多家酒店和110多万间客房。
希尔顿第四季度的乐观财报给投资者留下了深刻印象。在汇率中性的基础上，全系统可比RevPAR（每间可用客房收入）较上年同期增长24.8%，RevPAR也较第四季度增长7.5%。
希尔顿预计，该公司RevPAR的增长率将在4%至8%之间，这主要将受益于于所有细分市场的持续增长，以及与受疫情影响的第一季度基数较低。该公司还预计，由于团体旅游业务的持续改善，“整个亚洲业务将出现复苏”，美国城市将出现强劲增长。
尽管如此，该公司表示，“由于宏观环境放缓，预计今年下半年业务将会呈现稳定。”
总体而言，希尔顿对其未来的道路持乐观态度，并表示该公司在建客房数量超过主要竞争对手。该公司还有41.6万间客房，其中一半正在建设中。
华尔街对希尔顿股票持观望态度，在3个买入和9个持有的基础上，该股获得了“持有”的一致评级。希尔顿的平均目标价为150.73美元，表明该股有2.4%的上涨潜力，今年迄今为止该股已上涨16.5%。
温德姆酒店集团（Wyndham）
温德姆集团在95个国家拥有23个品牌（其中包括速8、豪生、华美达等），约9100家酒店。该公司已成为住宿行业经济和中端细分市场的巨头之一。
在疫情防控措施调整后，温德姆比许多同行更快地从疫情的衰退中恢复过来，因为其70%的业务来自休闲旅游，30%依赖于商务旅行。此外，在商务旅行方面，该公司有70%的业务是与蓝领相关的预订，这将有助于增加中档经济型住宿的需求。
在第三季度，温德姆的全球RevPAR(按固定汇率计算)同比增长12%，比的水平增长11%。温德姆计划于2月15日公布其第四季度的财报。分析师预计，该公司调整后的每股收益将下降10%，至0.62美元。
上个月，Jeffries分析师David Katz将酒店行业领头羊万豪（Marriott）和希尔顿的股票评级从“买入”下调至“持有”，理由是利润和估值的上行空间“有限”。该分析师预计，今年晚些时候全球经济减速将给这两家公司的资产负债表带来压力，尽管疫情后这两家酒店表现出强劲的复苏迹象。
不过，分析师Katz却看好温德姆的轻资本特许经营模式。Katz维持对温德姆的“买入”评级，并维持对该股的82美元目标价。
在4个买入和1个持有的基础上，温德姆获得了“强烈买入”的一致评级。该股88美元的平均目标价意味着有约15%的上涨潜力。自今年年初以来，该公司股价已上涨逾7%。
美高梅国际酒店集团（MGM Resorts）
美高梅在全球经营32家酒店和博彩业。该公司的投资组合还包括BetMGM以及LeoVegas AB等。
早些时候，米高梅发布了乐观的第四季度收入。然而，该公司公布的每股亏损高于预期，反映出疫情对美高梅中国的影响。
展望未来，美高梅预计将受益于拉斯维加斯相关业务的影响、澳门业务的复苏以及BetMGM强劲的增长。
在第四季度财报发布后，分析师David Katz将米高梅股票目标价从57美元小幅上调至59美元，并重申对该股的“买入”评级。Katz表示，“美高梅当季业绩增长，再加上该公司更加关注资本配置，这些都有利于其股价。”
该分析师表示，该公司确认不再收购Entain，这消除了“另一个潜在威胁”，这可能会进一步推高其股价。
华尔街分析师们给予了米高梅“强烈买入”的一致评级，这是基于9个买入和2个持有得出的。米高梅的平均目标价为54.68美元，意味着该股较当前水平将上涨近25%。今年迄今，美高梅股价已上涨31%。
结论
虽然目前没有看出宏观逆风对旅游需求将产生何种重大影响，但人们担心，酒店行业可能在下半年面临压力。截至目前，分析师们更看好米高梅的股票，并认为该公司股票的上涨潜力较大。
#希尔顿#
作者：Sirisha Bhogaraju
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#美国一月非农数据造假#
威尔鑫周评·׀ 美国就业数据涉嫌造假 不改黄金宏观牛市韧性
2月10日 威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君
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B 美国就业数据涉嫌造假
在上周五美国超超超预期“优异”的美国非农就业报表出炉后，笔者第一反应是：美国就业数据造假！
当然，笔者并非贸然或一时兴起得出这个结论，而是在长期深度连续观察美国经济金融运行状况基础上的即时反应。
美国非农就业数据来源于美国劳工部的劳动统计局调查报告。然最近一年多，美联储对美国劳工部的就业调查一直心存怀疑，因美联储自己也有相似的就业调查数据统计，但与美国劳工部的调查结果天壤之别。美联储在12月中旬曾明确提出过对劳工部的就业数据质疑：12月中旬，美国费城联储发布报告表示，33个州和华盛顿特区从3月到6月的就业变化远低于美联储和我们其他人关注的美国劳工部预测。该报告称，3-6月期间美国净增加工作岗位数仅为1.05万个，而非各州估计加总的112.15万个。
近两三个月硅谷各大全球科技龙头公司大幅裁员，特斯拉、脸书、IBM等皆爆裁员消息；华尔街全球金融龙头高盛、大摩、花旗等同样爆出大幅裁员消息。何来就业强劲可能？！
此外，诚如前段落关于美国供应管理协会对制造业、非制造业就业分项的数据统计，制造业就业分项微幅扩张，非制造业就业分项没扩张，哪有就业大幅增长可能？！
本期美国非农就业数据公布后，不仅笔者表示怀疑，也看到了其他怀疑信息。富国银行经济学家Sarah House和Michael Pugliese在一份报告中表示。“我们怀疑联邦公开市场委员会的成员不会对1月井喷式的就业报告照单全收，” 他们说，数据“好到失真”。美国劳动力市场是否真如最新就业报告所示那般强劲，还是被什么“不靠谱”的调整给影响了？这令经济学家们抓耳挠腮。观察家们至少可以在一个问题上达成共识：就业市场几乎看不出美联储进行了来最激进的加息。如何通俗理解最后一句话？那就是，美联储如此激进地连续加息不冲击就业，怎么可能？！
观上周五公布的具体非农就业数据：
数据显示，美国1月非农就业大幅增长51.7万，远超市场预期的18.5万。
观近美国预期非农就业人数与实际就业人数，预期数据趋势比实际数据更“平滑”，实际数据远超预期的情况并不多。当实际数据远超预期数据之后，通常都对应着后期实际数据向预期数据方向修正，而非市场预期出现大幅变化向实际数据方向靠近。请就笔者这段观点，仔细观察思考图中实际就业数据与预期就业数据之间的关系。后期，非农就业修正性回落的可能性偏大，不可能出现趋势性改善。
进一步就美国经济、流动性数据“纵横”观察思考，当美国涉嫌通过经济数据造假的方式来化解“通胀与经济矛盾窘境”，巩固投资者对美国经济前景的信心时，说明美国寄希望用于避免经济衰退降通胀的工具已经没有了！
即便美国1月强劲就业数据是真的，是真的，这会是美国经济冬去春来、雾霾散尽的信号吗？前美国财长部长萨默斯可不这么认为。通俗的说法，萨默斯认为这可能是美国经济的“回光返照”！萨默斯具体“委婉”的评论为：非农就业激增后美国经济可能“骤停”。在非农就业人数超预期大增后，前美国财政部长萨默斯强调了经济突然走下坡的风险。萨默斯表示:“美国非农就业人数激增后的一个关键问题是人们会把收入花出去进而提振经济增长，还是企业在某个时候发现员工太多，库存太多。如果是后者，我们将看到经济相当突然的刹车……我仍然认为有突然掉下悬崖的风险。”
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美国就业数据能好？
最新：【高盛CEO：公司应该更早点裁员】据报道，高盛集团首席执行官David Solomon表示他应该凭直觉早点裁员。据知情人士透露，Solomon在迈阿密与高盛约400名合伙人举行的非公开会议上表示，尽管去年第二季度就开始出现不利因素，但自己在裁员上还是动作太慢，如果能再早点采取行动，最后的裁员力度可能就不会那么大。高盛上月开始启动历来规模最大的裁员之一，执行裁员约3200人的计划。
【BT金融分析师】IBM年度股息27年增长，分析师称还不足以支撑该公司业绩变化
IBM连续27年实现了年度股息增长，分析师称还不足以支撑该公司业绩变化。
在信息技术领域，IBM公司拥有第二长的股息增长记录，该公司连续27年实现了年度股息增长。该股目前的交易收益率为4.9%，这似乎增强了了该股的吸引力。
但在我看来，IBM的股息增长似乎是有缺陷的，因为该公司缺乏指示性增长，同时高负债限制了其未来的支出。因此，我对这只股票持中立态度。
还不够好
IBM最近的进展较为积极。但遗憾的是，这些还不足以支撑该公司的收入发生重大变化。该公司最近发布了财年第四季度和全年的财报，不考虑外汇不利因素，IBM的业绩略有改善。尽管如此，IBM的核心业务仍然落后，即使在持续去杠杆化之后，该公司的债务负担仍然令人担忧。
具体来说，IBM第四季度的营收为167亿美元，与去年同期持平。按固定汇率计算，IBM的营收实际增长了6%，而美元的走强是该公司营收增长的主要阻力，但这再次表明，IBM难以有效地深入现有市场。
IBM的软件业务被认为是该公司的主要增长动力， 该部分收入增长了2.8%（按固定汇率计算8.0%）。要知道，该业务还包括Red Hat，IBM的“增长典范”，然而，Red Hat的收入在仅增长了10%（按固定汇率计算15%）。
Red Hat的增长无法提升整个软件业务，更不用说IBM的整体业绩了。而IBM软件部门的某些业务仍在苦苦挣扎。例如，交易处理收入在本季度下降了3%，尽管交易处理行业最近出现了强劲增长(相关行业增长指标可以参考Visa和Mastercard)。
IBM的咨询和基础设施业务也报告了令人失望的结果。该部分业务营收分别增长0.5%、1.5%，虽然汇率的影响降低了该公司的业绩，但如前所述，以固定汇率计算，即使是中等个位数的增长仍然略显平庸。
无论如何，IBM在这些领域已经很难赶上竞争对手的增长。
盈利能力、前景和负债
虽然IBM的收入平平无奇，但该公司确实在一定程度上提高了收益。该公司调整后每股收益同比增长7%，至3.60美元。因此，随着利润率的提高，年度调整后的每股收益为9.13美元，比财年增长15.1%。
尽管如此，考虑到对IBM 财年的预期，该公司的收入和利润增长指标预计仍将保持一般水平。IBM的营收增长预计将在中等个位数，这还是按不变汇率计算的，而其自由现金流预计将接近105亿美元。
基于这些因素，该公司每股收益的增长也应该在个位数左右。此外，尽管拥有相对可观的自由现金流，但IBM显然会将之用于偿还仍处于天价水平的债务。
多年来，IBM在逐步偿还长期债务(从第二季度的584亿美元下降到第四季度的462亿美元)之后，除了股息之外，投资者似乎不太可能看到该公司用自由现金流回报股东，因为该公司仍然负债累累。
4.9%的股息率不值得
IBM有着传奇的股息增长记录以及4.9%的可观股息收益率，投资者似乎可以将这只股票视为不错的选择。然而，正如我刚才所分析的，IBM的增长令人失望。
即使按固定汇率计算，个位数的每股收益增长似乎无法支持股息增长，而接近105亿美元的自由现金流预期也平平无奇，因为如果IBM想要其资产负债表更加健康，那么就需要拨出很大一部分现金流来偿还债务。
该公司股息增长逐渐减速似乎证明了这一点，因为IBM在去杠杆化的过程中根本无法承担更高的派息。具体来看：
从到，IBM的股息平均每年增长14.9%。
从到，IBM的股息平均每年增长5.4%。
而至期间，IBM的股息平均每年增长2.2%。
现在，IBM最新的股息仅增长0.6%。
IBM股票值得买入吗？
再来看看华尔街对该股的看法，根据过去三个月的3个买入、7个持有和1个卖出评级，IBM股票获得了“持有”的一致评级。IBM的平均目标价为143.56美元，这意味着该股的上涨潜力为5.9%。
结论
IBM的发展和财务状况已经落后了，投资该股的理由完全是因为股息。然而，该公司的收益最多将以中等个位数的速度增长，展望未来，投资者应该意识到，预计该公司未来只能实现小幅的股息增长。
此外，该公司的大部分自由现金流预计将用于去杠杆化。因此，我发现这只股票存在很大缺陷，未来的总回报可能会令人失望。
#IBM#
作者：Nikolaos Sismanis
【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
