讨论个事
长久以来，对并购重组有个很明显的认知误区，认为发股购买资产是大事，而现金收购就简单得多。在操作实践中，有些公司能现金重大绝对不发股，避免复杂的信息披露程序，就是为了增加交易的确定性。
有人说，发股当然是大事了，涉及股份发行，股本结构和股东结构都有变化，在注册制之前还是行政许可事项。从要履行的程序是否严格角度，这个判断确实没有什么问题。但是有些个案，回归到交易的商业逻辑，确实需要讨论下。
若发股购买资产涉及到实际控制人变更，或者引入股比很高的二股东，甚至对公司后续主营业务经营产生重要影响，或者治理结构要引入新的董事等。那么，类似交易确实影响很大，但这个影响是交易本身规模或者性质决定的，交易的支付方式并不是重要标准。
说的有点绕，举个例子聊聊。
假设，200亿市值的上市公司拟以10亿元估值做价收购同行业的企业，用发股方式股本扩充5%，或者真金白银支付10亿元给对方，二者交易方式哪种对上市公司影响大，或者上市公司面临的不确定性强？
个人观点，很显然是发股方式影响更小。因为上市公司并未有大额现金支出，不会对流动性产生很大压力。同时，交易对方通过换股也形成交易双方的阶段性共存的状态。就算极端情况下交易整合没有达到预期，上市公司这次股份摊薄就是全部代价。对于每日股票各种波动而言，5%的市值弹性实在不算什么，应该不足以伤筋动骨。
简单而言，若交易规模不大，换股方式更安全。
若交易采用现金支付呢，对很多公司而言，10亿元现金都不算小钱。不考虑到对流动性的压力，也考虑资金成本，按照5%的贷款利率每年也需要吃掉5000万的利润。同时还要承担整合的风险，毕竟交易对方拿现金走人了，上市公司要独立承担整合的所有不确定性。
一句话，现金打水漂可能真的会死。
所以，每次听到有投行建议企业：“发股购买资产的操作风险太大了，还是改现金重大吧……”从程序角度能理解，但从商业逻辑而言，很多交易应该持相反策略才对。
所以，希望每单并购在支付上能够更为自由，能不用现金尽可能别用，因为需要花钱的地方也不少。股份支付可以稍微随意点，现金才需要真的谨慎。交易换股，更能体现资本平台的价值，也是很多企业上市最重要的意义所在。
有个小小期待，在注册制下，无论对于企业还是投行，并购不同的支付方式仅仅是商业层面的考量，不应成为难度有所区别的差别对待。
一家之言，尽可商榷！
【今年首单“A吃A”计划引关注 建发股份为何强势“入主”美凯龙？】建发股份正加速收购美凯龙。2月25日，建发股份与美凯龙双双披露重大资产重组进展，建发股份已收到香港证券及期货事务监察委员会执行人员出具的相关确认文件，建发股份不会因拟现金收购美凯龙29.95%股份，而产生对美凯龙已发行股份的全面要约责任。
而此前美凯龙股东大会已通过增补董事议案，建发系三名高管已正式进入董事会，其中包括建发股份董事长郑永达。
作为今年首单“A吃A”计划，建发股份对美凯龙的收购进展备受关注。按照公司此前披露，建发股份拟以4.82元/股，耗资约62.86亿元计划取得美凯龙29.95%股份，成为后者控股股东。网页链接
废品收购站每次付钱都是崭新的现金，为什么呢？
1994年8月，伯克希尔完成了长达7年的对可口可乐的40000万股票的收购，至今我们仍然持有这些股票，大约花了13亿美元。1994年我们从可口可乐公司获得的现金红利是7500万美元。到，股息已经增加到7.04亿美元。每年都在增长，就像生日一样确定。（度巴菲特致股东的信)
老爷子当初花了13亿买的可口可乐股权，如今光分红就7亿美金，相当于50%的股息率，俩年就收回成本了，太美了。如果每年的分红能达到本金的50%,谁又会在乎股价的波动呢？
老吕是个爱折腾的人，前脚刚取消收购，后脚又重新收购。
通策医疗2月26日晚间发布公告称，公司拟通过支付现金方式受让浙江和仁科技股份有限公司约4992万股股份(约占标的公司股份总数的19%)，交易金额为约5.01亿元。
此前，通策医疗因为涉及到合规，取消了对和仁科技29.75%股份的收购；现在又重新收购19%股份，并表示将在合适时机会，考虑成为第一大股东。
从29.75%降至19%，只留下一句话，“合适机会成为第一大股东“。看来，吕建民已经从一开始的“狼吞虎咽”，变成了“细嚼慢咽”。
早前，吕建民曾因信息披露违法违规，被罚100万元。很多投资者说，罚掉的100万，吕建民还会从股市上搞回来。现在看来，开搞了。
交易所洞若观火。
吕建民刚说要收购，上交所针对公司股权收购事项提出的监管要求就来了，看来老吕那点花花肠子，交易所一眼看穿。
接下来，吕建民还会玩点什么花招？通策医疗会走出小火慢炖的慢牛行情吗？
巴菲特也忍不住出手了！巴菲特这次一出手就是将近100亿美金（40亿美元现金收购资产，并承担57亿美元的债务），而目标是一家能源公司——道明尼能源公司（Dominion Energy）的天然气资产。
今天生物医药高开低走，继续跑输市场，消息面流感也没有能刺激概念股走强。
具体来看：
医疗服务方向，通策医疗大跌6.46%领跌，公司拟5.01亿元收购和仁科技股份，上交所监管函同步送达，市场用脚投票；眼科医疗今天华厦眼科，普瑞眼科一度上涨，注意短期超跌反弹机会；CRO继续表现较弱，美迪西领跌，泰格医药没怎么跌，CRO这一方向，就盯着泰格医药。
生物制品方向，今天流感相关的直接一个高开低走，周末消息面流感大新闻，很多人头脑一热就冲进去，医药交易情绪处于退潮期，整个市场交易情绪处于冰点，开盘切忌追涨，特别是大幅追高，无论什么消息，这点要牢记。
虽然流感概念是一个高开低走，但马犇认为这一主题仍可关注，马犇将莱茵生物，博瑞医药纳入犇股池。这种主题会反复炒作，但目前这种市场环境，只能低吸关注。
化药方向，退烧药继续领涨，流感炒作的分支，南新药业，亨迪药业涨幅居前，亨迪药业老朋友了，跟新华制药联动，疫情用药；南新药业，公司所产的保施泰(复方布洛芬片)作为其拥有的独家产品之一，每片药品含布洛芬400mg和对乙酰氨基酚325mg，通过结合布洛芬的镇痛、抗炎作用与对乙酰氨基酚的中枢性解热作用，成为了解热镇痛药的经典组合。
化药其他方向，没什么表现，创新药继续调整为主，最近美元指数飙升，美债走高，长久期资产对利率敏感的生物科技，全球范围内都是偏弱表现，港股生科，美股生科都是大幅调整走势。
中药方向，作为防御中的防御被炒作一波之后，目前也陷入调整，市场情绪退潮，看着涨跌幅榜可怜的涨停，跌停，市场资金连防御的心思也没有，流动一波之后直接选择观望。
医药商业方向，港股的京东健康，阿里健康都是空头排列走势，A股这边药店基本就不用看，港股那边的互联网药店逻辑，要比A股实体药店逻辑更硬更领先，所以交易注意此联动性。
医疗器械方向，是目前表现最好，资金最为青睐的医药分支。普门科技，山外山，乐心医疗涨幅居前，可跟踪观察，这一方向是否是市场情绪复苏之后的主线；另外呼吸机的怡和嘉业，美好医疗趋势反弹，疫情二波逻辑，有基本面；
总结来说，医药今天有流感消息刺激，但走出高开低走，且弱于市场，市场对于防御的生物医药板块也选择观望，情绪相当低迷。
交易上，马犇没有开新仓，继续持仓华厦眼科。逻辑是医药板块交易情绪低迷，没有赚钱效应，控制交易节奏和仓位，涨潮期猛攻猛大，高频高仓位交易；退潮期，学习观察，耐心等待交易情绪复苏机会为主，不能在涨潮期赚的钱在退潮期赔进去，赔钱事小，再把信心赔进去，一旦行情复苏，没有了资金和信心，那就亏大了。
甲流进入高发期
