聚焦近期投资热点
编者按
突如其来的新冠肺炎疫情，让中国经济一度按下暂停键，群众生产生活皆面临挑战，各行各业普遍陷入困局。与此同时，复杂的外部环境也使得外贸、投资甚至消费都受到了影响。随着中国“战疫”取得阶段性胜利，全面复工复产，中国经济奇迹般地全面复苏。在这种背景之下，医疗健康、半导体、特殊资产和房地产领域备受投资者关注，本期聚焦这些投资热点领域。
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■中国经济时报记者 周雪松
“受疫情影响，今年投了线上的、医疗健康等项目的投资机构可能比较好过，但如果投的是传统的酒店、文旅等行业，可能就比较难。”日前，全球PE论坛在北京举行，中国经济时报记者采访了部分重要投资机构负责人。医疗健康、半导体等领域投资机会被投资者看好。医疗健康和半导体投资，目前可谓炙手可热。投资人表示，医疗健康板块项目公司估值很多都已经明显偏高。面对芯片“卡脖子”问题，我们能不能投出华为或台积电这样的企业？投资人则告诉记者，短期内还不现实。
疫情成医疗健康业发展助推剂
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“疫情是今年最大的变量。尤其是今年上半年北京又发生二次疫情，出差都受到了很大的影响。”德同资本合伙人许谦说。不过，在医疗健康行业，今年投资热情却是空前高涨。红杉资本董事总经理杨云霞说：“疫情下不同的板块感受可能不太一样，如果大家关注资本市场的话，可能会感觉有两个板块将会飞涨。第一个是高技术板块。第二个是医疗板块，因为医疗二级市场无比火爆，港股也好、美股也好、A股也好都非常火爆。我们在一级市场也感受到了同样的热情。过去的8个月当中，医疗健康投资的速度相比去年应该是加倍的，红杉资本今年8个月的投资金额已经是去年全年的两倍以上。”君联资本董事总经理洪坦也表示，5月份以后发现，企业的融资节奏在快速加快，投资节奏也在加快，实际上这和疫情还是高度相关的，因为疫情带来大家普遍对医疗生物医药的热度在增加，也促使整个医疗健康行业的融资节奏在加快。国投创新董事总经理肖治认为，随着中国老龄化的到来，医疗健康产业会飞速发展。当前一个比较明确的趋势是，整个医药大健康领域重点布局是在高端医疗器械和创新药，所以，作为PE和VC机构来讲，今年其实是一个退出的黄金年份，大量的项目可以资本化，一方面可能冲淡疫情的影响，另一方面也在一级市场发现很多项目越来越贵。招商致远资本副总经理温锋也认为，疫情对很多行业有正向或者负向影响，但对大健康来讲还是有正向影响，包括资本市场的一些新的动作、新的态势，也带来了很多的助推剂，总体感觉就是投资节奏越来越快。杨云霞和许谦都对记者表示，继续看好医疗健康产业投资。许谦表示，数据显示，医疗健康领域上半年投资比同期增加22%，后面几个月感觉仍然会加速。今年大多数机构投资金额或者相对数量可能都会超出去年。
半导体投资要选对方向
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近来，受中美贸易摩擦的影响以及国产化替代的影响，半导体行业突然火了。联想集团副总裁、联想创投集团合伙人宋春雨最近遇到一个案子，一家半导体公司创始人只融10亿元人民币，但20亿元进到了公司账上。没办法，半导体投资就是这么热。第三代半导体产业技术创新战略联盟秘书长于坤山认为，随着半导体产业的热度上升，第三代半导体得到越来越多的关注。目前在快充、电动汽车、新能源，未来在白色家电以及5G、基站等方面会得到广泛的应用。“我们对半导体非常重视。这些年建立了专门团队，投入到一些半导体厂家，包括海思等。这些年我们在半导体行业进行了非常广泛的布局。”谈到半导体投资热，深圳市创新投资集团有限公司副总裁、董事会秘书李守宇表示，有人质疑半导体投资这么热是真需求还是伪需求，可以肯定地说，这是一个真的需求。因为半导体集成电路是我们各个控制系统的大脑，原来控制系统是自产一部分，关键的部分都是从境外引进。现在境外忽然不给我们了，我们着急要自己做，所以真的有大量需求，所以需要大规模的投资。北京建广资产管理有限公司专注于半导体领域的发展，尤其是境外相关项目的并购。“过去几年，我们做了相对比较有影响力的项目，其中比较大点的就是安世半导体，去年成功把安世半导体和闻泰科技进行重组，二级市场表现良好，给投资人带来了非常巨大的回报，业界有很大的反响。与高通合资做了专门聚焦芯片设计的科技项目，目前进展也比较顺利，芯片在成都正式发布。另外还投入了一个半导体项目，最近已经将相关的科创板上市的申请材料递交到了上海交易所，也正式受理。如果比较快有望年底和大家见面。”该公司常务副总经理程国祥说，目前资本市场对半导体的热捧可以把行业调动起来，资源和人才向这个行业集聚，有利于这个行业在国内的大发展。同时也需要辩证地看这个问题，在看到火热的同时要保持一份清醒的头脑。于坤山说，半导体在整个制造领域叫做“现代工业的粮食”，离开了半导体就没有现代工业。中国进口半导体芯片耗资3000亿美元，我国自己制造1000亿美元，只占1/3。而这1000亿美元的芯片主要是中低端的，高端的几乎全部都是进口的，这是目前我们国家的现状。未来中国要往制造强国方向发展，也意味着半导体的应用会越来越广，它的规模将会成倍地增长。于坤山告诉记者，美国给中国断供的是芯片，这个有点类似第二代半导体，国内有一些供应，但目前量还是有差距的。第三代的半导体属于新一代的半导体，我们和国外的差距是有的，但相对的差距小一些。特别是国内的产业链比较完整，目前国内有机会在第三代的半导体领域奋起直追。可能未来的几年在第三代的半导体领域有好的发展。在于坤山看来，半导体是值得投资的，但要选择一些对的方向，目前恰逢其时。IDG资本合伙人李骁军说，半导体行业相对来说不需要新的商业模式创新，就是卖产品，从推动行业发展的角度来说，在这个过程中出现暂时的过热或者说资本泡沫是非常正常的现象。于坤山担忧的问题是，中国与国外相比，第三代的半导体差距也就是两年左右的时间，我们的压力很大。“这块如果不赶上，可能会遭遇降维打击。”于坤山说。
特殊资产迎来投资机会
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“今年新冠肺炎疫情不期而至，应该说对全球经济，包括对中国经济也形成了比较大的冲击。我们认为中国的特殊资产在未来依然面临比较好的发展机遇。”朗姿韩亚资管董事长袁怀中表示。目前，特殊资产投资在中国有着日趋广泛的空间和内涵。鼎晖投资董事总经理胡宁认为，今年的新冠肺炎疫情既是“危”也是“机”。“新冠疫情也好，中美摩擦也好，国内的经济下行也好，这些都是我们看到的给中国经济造成的下行的现象，但我们怎么去应对？短期来看，投资特殊资产是一个逆周期的、对冲风险非常好的工具。中长期来看，整个经济是有周期的，能够把握这个机遇的话我们可以抗周期，也可以在未来十年获得一个很好的投资机会。”北京尚融资本管理有限公司管理合伙人董贵昕认为，未来的三到五年内应该是特殊资产行业非常好的一个黄金时期，经济形势不好也有行业被看好，越不好的经济环境下特殊资产行业越大。毅峰资本中国区总经理曹映雪也认为，目前国家一直在支持创新创业，也有越来越多的轻资产类型的公司。挑战主要来自于风险评价的标准，因为越来越多的公司是相对轻资产的。另外，曹映雪表示，作为投资者比较关注公司是不是在产业链上真正有创新力，是不是真的有一定的能力解决现有的问题，从而有更高、更快的成长空间。“创新是我们的要求，这也是我们投资策略比较重要的一点。”董贵昕说，在做特殊资产投资时，在尽调的时候一定要做得充分，就是要把存在的问题都发现出来，收购之前就要想好是不是有能力解决存在的问题。“未来十年中国的经济应该是会很大程度地接近美国，但是就中国和美国另类投资机构而言，规模上存在着很大的差异。黑石大概是4万亿元人民币，中国另类投资的巨头大概是1000-2000亿元人民币的规模，有20倍左右的成长空间。”袁怀中对记者表示，未来看好中国资本市场和特殊资产投资，存在很多的机会。
房地产投资三连升 房企投资信心足
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■中国经济时报记者 周雪松
房地产投资仍是中国最为热门的投资。9月15日，国家统计局发布今年前8月房地产开发投资和销售情况显示，1—8月份，全国房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%，增速比1—7月份提高1.2个百分点。其中，住宅投资65454亿元，增长5.3%，增速提高1.2个百分点。诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱在接受中国经济时报记者采访时表示，截至8月份，房地产开发投资增速连续三月上升，表明房企投资信心足。为冲刺全年业绩，预计9月房地产投资增速进一步提升。分地区来看，1—8月份，东部地区房地产开发投资47329亿元，同比增长5.5%，增速比1—7月份提高1.5个百分点；中部地区投资17605亿元，下降1.1%，降幅收窄2.0个百分点；西部地区投资19966亿元，增长7.9%，增速回落0.4个百分点；东北地区投资3554亿元，增长4.0%，增速提高1.5个百分点。为防范风险，近来房企融资收紧。1—8月份，房地产开发企业土地购置面积11947万平方米，同比下降2.4%，降幅比1—7月份扩大1.4个百分点；土地成交价款7088亿元，增长11.2%，增速回落1.0个百分点。从8月数据看，房企拿地热情有所降温，但土地成交价款仍处高位，明显超过去年同期。从房屋销售看，销售额已经回正，表明楼市复苏势头强劲。1—8月份，商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%，降幅比1—7月份收窄2.5个百分点。其中，住宅销售面积下降2.5%，办公楼销售面积下降19.5%，商业营业用房销售面积下降17.0%。商品房销售额96943亿元，增长1.6%，1—7月份为下降2.1%。其中，住宅销售额增长4.1%，办公楼销售额下降18.0%，商业营业用房销售额下降19.9%。8月末，商品房待售面积50052万平方米，比7月末减少639万平方米。其中，住宅待售面积减少705万平方米，办公楼待售面积减少17万平方米，商业营业用房待售面积增加27万平方米。相比之下，商业营业用房销售欠佳，但住宅去化非常明显。前8个月定金及预收款38837亿元，增长1.2%；个人按揭贷款18957亿元，增长8.6%。说明购房者积极性较高，有利于促进房地产开发投资进一步增长。王小嫱告诉记者，商品房销售面积降幅已连续6个月收窄，1-8月销售降幅收窄力度缩减0.1个百分点，主要是7月热点城市政策收紧，部分购房需求被积压，如8月南京、苏州新房销售面积分别环比下降14.0%、2.1%。从销售额上看，8月商品房销售额首度回正，主要是受到东部地区销售额同比上升明显带动，如8月东部地区大湾区价格上升明显，惠州、广州价格环比涨幅分别为1.9%、0.9%。8月份，房地产开发景气指数为100.33，比7月份提高0.24点。传统销售旺季金九银十即将到来，房企加速推盘，部分房企降价跑量，如恒大率先出台一系列促销“组合拳”，预计9月商品房销售面积同比将会回正，销售额同比进一步增长。1—8月份，房地产开发企业到位资金117092亿元，同比增长3.0%，增速比1—7月份提高2.2个百分点。表明行业资金继续好转。但1-8月国内贷款、利用外资同比增速减缓；自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比增速则明显上升。王小嫱认为，随着上半年国内货币环境的宽松，国内贷款增速在6月率先回正，8月20日重点房地产企业座谈会释放出房企融资的环境发生改变，不再是之前的“拆东补西”，实现企业自身稳增长才是王道，“三道红线”也将限制企业的融资规模。预计四季度国内贷款增速上升空间有限，房企仍会加速降负债，个人按揭贷款、定金及预收款同比增速扩大。尽管多年来房地产市场升温持续受到政策遏制，中央一再强调房住不炒，但房地产仍是最受投资者青睐的行业之一，就连新冠肺炎疫情也未能击垮投资者对楼市的信心，不难看出，房地产市场具有足够的韧性。专家认为，中国还有两亿多农民需要在城市落户，城市化进程远未结束，房地产投资前景仍然可期。
1—8月份全国固定资产投资情况
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根据国家统计局公布数据显示，1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）378834亿元，同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄1.3个百分点。其中，民间固定资产投资214506亿元，下降2.8%，降幅收窄2.9个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长4.18%。分产业看，第一产业投资11063亿元，同比增长11.5%，增速比1—7月份提高3.8个百分点；第二产业投资112122亿元，下降4.8%，降幅收窄2.6个百分点；第三产业投资255649亿元，增长1.4%，增速提高0.6个百分点。第二产业中，工业投资同比下降4.5%，降幅比1—7月份收窄2.0个百分点。其中，采矿业投资下降9.5%，降幅收窄2.4个百分点；制造业投资下降8.1%，降幅收窄2.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长18.4%，增速提高0.4个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄0.7个百分点。其中，道路运输业、铁路运输业投资分别增长2.9%和6.4%，增速分别提高0.5和0.7个百分点；水利管理业投资增长1.2%，增速回落1.7个百分点；公共设施管理业投资下降3.9%，降幅收窄1.3个百分点。分地区看，东部地区投资同比增长1.8%，增速比1—7月份提高1.3个百分点；中部地区投资下降6.3%，降幅收窄2.7个百分点；西部地区、东北地区投资分别增长2.7%和2.2%，增速分别提高0.6和0.8个百分点。分登记注册类型看，内资企业投资同比下降0.5%，降幅比1—7月份收窄1.3个百分点；港澳台商企业投资增长4.5%，增速提高3.0个百分点；外商企业投资增长3.8%，增速提高0.3个百分点。
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监 制丨王忠宏王辉王彧
主 编丨毛晶慧 编 辑丨史晓强
