来源：科创板名人赛
本周四(6月27日)，A股将迎来史上第一只科创板新股：华兴源创(688001)，下周二(7月2日)又将有2只科创板新股齐发，睿创微纳(688002)、天准科技(688003)正式启动网上、网下申购。
伴随着华兴源创、睿创微纳、天准科技上市发行安排接连出炉，科创板打新也箭在弦上，作为全新的投资市场，科创板有太多需要掌握的投资秘籍。科创板毕竟不同于其他的板块(中小板、创业板等)，面对即将开市的科创板到底该如何投资呢？
一张图看懂参与科创板投资的三种方式：
专业人士认为：科创板新股打新高中签率将是一个很大的政策红利。哪只科创板会成为打新“收益王”，整个科创板新股收益能到底有多大呢？如果以中小板和创业板开板走势估算，科创板首批新股首日平均涨幅有望超过100%！
截至6月20日，开通科创板交易权限的个人投资者已超过270万人。如果以270万人顶格申购华兴源创计算，顶格申购中签率达0.86%，是今年新股平均中签率的17.2倍！
据其招股书显示，华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，是该领域国内龙头企业之一。
一直以来，华兴源创都致力于实现平板检测的进口替代，并取得不俗业绩：华兴源创公司主要从事，LCD、OLED面板检测设备的研发、生产和销售。公司通过自主开发，成功完成了屏幕检测设备的开发，并通过了苹果公司的验收，成功打入苹果供应商体系。
华兴源创和精测电子等国内厂家在柔性OLED的Mura补偿(通过图像系统、采集系统和算法对产品的显示均匀度等进行精准检测)、柔性OLED的显示与触控检测、柔性OLED的机器视觉检测等方面有一定技术储备。华兴源创在通过苹果审核加入其采购体系，负责供应LCD和OLED屏幕检测设备，并在为三星批量供应OLED屏幕检测设备；精测电子8月正式取得苹果的供应商资格，但目前尚未取得苹果的正式订单。
综合来看，格菲研究院认为，华兴源创测试设备在第三阶段检测技术上优于主要竞争对手精测电子。其对标公司如下图：
华兴源创主要收入来源于检测设备和检测治具(同检测设备匹配使用，具有定制化特征，在使用过程中会产生磨损，属于消耗产品)，其中检测治具为检测设备不可或缺的组成部分。检测设备为实现特定检测功能(物理检测或电子检测等)，必须配备不同的检测治具，包括信号基板、载具、压接组件、导电PAD、对位及信号传输治具等。
信号基板具有信号生成、传输和数据采集等功能；而载具、压接组件、导电PAD和对位及信号传输治具在机械设计和加工精度上要求较高，并需要相应的防静电和抗电子干扰功能。其中检测设备营收明显高于和，主要原因为三星在越南新建OLED生产线，采购了8.2亿元的华兴源创检测设备。结合OLED产业增速(IHS预计到，OLED产业年均增速为18%)，格菲研究院认为，华兴源创到，营业收入年均增速在20%以上。
l核心竞争力
由于检测设备具备定制化和非标准化的特点，同时在屏幕生产线建设阶段，屏幕检测设备厂家就开始深度介入，在产品研发过程中与客户的研发人员不断的磨合适应，因此下游客户转换成本较高。协同研发能力与响应速度是公司的核心竞争优势，公司的实力也得到了下游客户的认可，多年来与下游客户建立了稳定的合作关系并延续至今。这种定制化的商业模式也导致了开发新客户时比较困难。采用至少三种对华兴源创适配性较强的估值方法，对该标的现阶段市值进行测算，估值结果系分析师个人研究结果，对他人不构成投资建议。
l方法一：市盈率法重要假设：当前可比企业市盈率合理。
分析过程：行业内经营稳定的可比公司有：精测电子市盈率36.42倍，联得装备市盈率39.24倍，深天马A市盈率28.68倍，深天马A位于产业链下游，可比性较差，行业内公司平均市盈率为37.83倍。
乐观：
如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中，市场占有率进一步提升，预计营收增速高于60%，精测电子营收增速为55.24%，给予40倍市盈率，则对应市值为2.4*40=96亿元。
中性：
如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中保持现阶段市场占有率，预计营收增速约40%，精测电子营收增速为55.24%，给予30倍市盈率，则对应市值为2.4*30=72亿元。悲观：如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中，市场占有率出现萎缩，预计营收增速约20%，精测电子营收增速为55.24%，给予25倍市盈率，则对应市值为2.4*25=60亿元。
l方法二：市销率法重要假设：当前可比企业市销率合理。
分析过程：行业内经营稳定的可比公司有：精测电子市销率7.58倍，联得装备市销率为5.04倍，深天马A位于产业链下游，可比性较差，行业公司平均市销率为6.31倍。
乐观：
如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中，市场占有率进一步提升，预计营收增速高于60%，精测电子营收增速为55.24%，，给予8倍市销率，则对应市值为10*8=80亿元。
中性：
如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中保持现阶段市场占有率，预计营收增速约40%，精测电子营收增速为55.24%，给予6.5倍市销率，则对应市值为10*6.5=65亿元。
悲观：
如果未来华兴源创在国内OLED产能扩张中，市场占有率出现萎缩，预计营收增速约20%，精测电子营收增速为55.24%，给予5倍市销率，则对应市值为10*5=50亿元。
l方法三：收益预测法
重要假设：1、公司未来发展稳定，平板检测设备净利润率稳定在24%。2、新建项目投产顺利。3、假设公司市值年均增长20%。
分析过程：平板显示行业增速保持在10%，其中OLED行业增速保持18%，半导体业务开展顺利。根据不同情况假设公司-营业收入的年均复合增长率，计算公司的营业收入和净利润，预估未来市盈率和公司市值。
乐观：
公司半导体检测设备领域顺利投产，产品竞争力较高，结合招股说明书收益测算，预计公司半导体检测设备营收达到10亿元，净利润
2.5亿元。平板显示检测设备领域营收稳定增长，年均增长率为30%，则平板显示检测设备营收为10*1.3^4=28.56亿元，净利润为28.56*24%=6.85亿元，预计市盈率为35倍，对应公司市值为(2.5+6.85)*35=327.25亿元，那么当前市值为157.82亿元。
中性：
公司半导体检测设备领域顺利投产，但产品竞争力一般，结合招股说明书收益测算，预计公司半导体检测设备营收达到5亿元，净利润0.8亿元。平板显示检测设备领域营收稳定增长，年均增长率为20%，则平板显示检测设备营收为10*1.2^4=20.75亿元，净利润为20.75*24%=4.98亿元，预计市盈率为30倍，对应公司市值为(0.8+4.98)*30=173.4亿元，那么当前市值为83.62亿元。
悲观：
公司半导体检测设备领域投产不顺，或产品竞争力较差，结合招股说明书收益测算，预计公司半导体检测设备营收达到3亿元，净利润0.5亿元。平板显示检测设备领域营收稳定增长，年均增长率为15%，则平板显示检测设备营收为10*1.15^4=17.49亿元，净利润为17.49*24%=4.20亿元，预计市盈率为25倍，对应公司市值为(0.5+4.20)*25=117.5亿元，那么当前市值为56.66亿元。
综合考虑华兴源创当前发展阶段及国内平板显示检测企业估值情况，本分析师认为合理估值区间为70-80亿元，对应每股价格为19.40至22.17元，较公司自身估值100.89亿元、每股价格27.93元，下浮20.62%至30.54%。
以上分析摘自：格菲科创板研究院。
截止发稿，“科创板第一股”华兴源创已完成线下路演，据媒体报道，预估发行价为27.41元/股，若以此计算，华兴源创的总市值将高达109.91亿元。“这个估值不便宜！”资深人士表示，但还是会报，估计上市后会被炒一波。
，而且其涨跌幅放宽至20%，新股上市前5个交易日还没有涨跌幅限制，风险极大，对个人的主观能动性要求格外重要。
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