作者：价值at风险 奥翔药业（603229） 1.公司介绍
虽然公司在招股书表示自己国内的竞争对手是博腾这类企业，但事实上，公司的原料药业务占比很高，且中间体业务的客户也远比博腾来的小来的差，根本没有可比性。
当前公司研发投入占比11.8%，公司表示研发投入较高的原因主要是公司计划转型，着手从单一原料药和中间体生产企业向原料药及制剂一体化生产企业的转型，已经在国内申报了双环醇制剂、恩替卡韦制剂仿制药的申报文件，以及1.1类新药布罗佐喷钠原料药及制剂的申报文件。其中，布罗佐喷钠已获重大新药创制科技重大专项实施管理办公室推荐成为优先审评品种，对其的评审将进入“绿色通道”，可以大幅缩短新药审评时间。 1 月 18 日，CFDA 下发布罗佐喷钠原料药及制剂的临床批件。待评审通过获批后，1.1类新药布罗佐喷钠原料药及制剂的上市销售将成为公司重要的利润来源之一。
2.财务状况
-公司营收分别为2.01亿、2.63亿、1.99亿，增速分别为30.4%、-24.3%，净利润分别为2150万、6086万、5733万，扣非净利润分别为4454万、5641万、5437万，增速为26.7%、-3.6%。
公司营收下滑明显，但净利润下滑很少，主要是毛利率提升3.7个百分点（产品结构变化原材料降价），净利率提升5.6个百分点（财务费用降低370万）。
但是因为周转率下滑40%，公司ROE下滑14个百分点至26.5%。
周转率下滑主要是：现金增多、固定资产增多、存货增速较快。
在营收下滑24%的情况下，公司的应收款同比下滑38%至6808万，但存货增长33%至6007万。公司现金多增5000万至1.1亿，有息负债方面变化不大，目前短期借款2740万，长期借款1320万。
