今天我在雪球上发了个帖子,大意是说在衣食住行几个人的基本需求领域,都会产生牛股,而不要仅仅限于医药行业。虽然医药行业在过去几十年里确实产生了很多牛股,但我们需要知道,零售业这个满足人的基本需求的传统行业,也同样是伴随人类的发展而发展,这也是一个非常好的赛道。并且我们在下面也会看到,美国的零售巨头即便在今天仍在快速发展。永辉超市正是在这样一个牛股辈出的好赛道里。
永辉超市的成长空间还大着呢
我们前面已经说过了,永辉超市现在已经成长为中国的零售商超里的巨头,发展速度极快,大有赶超高鑫零售的趋势。这总会让人怀疑,觉得既然它已经这么大了,那么以后就没有空间了。
中国当前是世界第二大市场,而很快就会成为世界第一大市场。而作为未来第一大市场的中国,在零售领域其实并没有涌现出巨头。我们先来看一下世界零售业前20强吧,数据是的:
我们可以看到,美国作为最大的发达国家核世界最大市场,自然也占据了最多的零售巨头。前20名中,美国占了10家,其中前4名都被美国占据。而排名第四的亚马逊和排名第20的京东都是网络零售商,其他18家均为实体店销售。这个前20清单中,除京东是中国的之外,其他19家均分布在欧美发达国家。而中国未来肯定是世界第一大消费市场,我相信在或者之后,这个前20名的榜单很可能有10家来自中国。而永辉超市作为最具有竞争力的中国零售巨头,未来必将在其中占据最显赫的位置。永辉超市的当前目标是沃尔玛,但永辉超市的未来绝不会只是沃尔玛,中国市场未来会比美国市场大得多!零售巨头的股票回报当然我们不能盲目求大,我们讨论这个是为了买入合适的股票赚钱的。我下面来看一下每家公司的走势。我这里再找不到美国之外的上市公司的股价走势图,只有美国部分公司的。现在我从大到小列一下能找到的美国上市公司的股价走势图。下面为沃尔玛。我这里只能查到1980年之后的走势图,下图为周K线,后复权,可以让大家看得更真切一点。
大家可以看到,从1980年到1986年,6年的时间里沃尔玛的后复权股价从27.8元涨到了559元。但这是沃尔玛的尽头了吗?
上面是接下来的6年发生的事,沃尔玛继续上涨,到了1992年涨到了3862元,又涨了7倍。从1980年到1992年,从27.8涨到了3862,涨了139倍,沃尔玛是不是涨的太多了?我们接着看后面:
沃尔玛在达到3862之后继续上涨了一段时间之后,开始了一段长达5年时间的横盘,1997年,股价又重新开始上涨,一路涨到了1999年年底的18109元。如果我们从1992年的3862元计算,那么7年半的时间股价又上涨了4.7倍!而如果从1997年的行情起步2506元计算,那么三年的时间上涨了7.2倍!从1980年的27.8元,到1999年的18109元,沃尔玛用不到的时间,股价上涨了651倍!年化增长38.6%!可能很多人认为,沃尔玛生活在传统购物时代,当时还没有互联网,还没有网络购物的冲击。而当前线上购物如火如荼,沃尔玛这种实体店模式已经是过去式了。我们来看一下最近十年沃尔玛的走势:
沃尔玛的股价从的低点10903元上涨至当前的32046元,增长了2.9倍,年化增长9.3%,仍然大大快于美国GDP的增速。我们要知道,2000年的沃尔玛就已经是庞然大物了。其实美国零售巨头都有辉煌的过去,我们不再一个一个看了,后面就只看最近十年,看看在互联网来临之后,这些零售巨头过得到底怎么样。来看一看好市多的最近十年:
股价从267元上涨到1881元,之间股价上涨了7倍,年化增长21.6%!第三位的克罗格最近的股价走势不太好,但你看最近十年的股价走势:
可以看到克罗格虽然最近几年股价一直在横盘,但自420元也上涨了3倍!美国排名第三的是亚马逊,这家线上购物我们就不贴了,因为这和永辉超市不是一个类型。并且大家不看也知道它的走势。下面是美国的第四大实体零售巨头家得宝:
家得宝过去十年中股价从37599元上涨到367532元,十年上涨了9.8倍,年化上涨25.6%!接着看沃博联的:
我们看到这家公司的走势不如上面的几家好。但股价也从426上涨到最高1739元,最高涨了4倍多!再往下的CVS健康属于药店,与永辉超市不是很有可比性。我们接着看塔吉特:
塔吉特的走势差强人意,但也从1295元上涨到了3333元,上涨了257%,年化增长14.5%,同样快于GDP增速。再向下的劳氏是家装的,不看了,还有一个艾博森我没找到,就不看了。美国巨头的股价说明了什么?其实给大家一个一个看的意思,无非想说下面几点:
零售商超行业是一个可以养鲸鱼的巨大行业;
即便在美国这样的发达国家,零售业巨头也仍有巨大的发展空间;
实体零售行业巨头仍在不断发展,受到互联网的冲击很小;
优秀的实体零售巨头的股票回报非常优异!
永辉超市的两大优势
在当前互联网和实体店互相渗透的大背景下,个人觉得实体商超销售主要依赖于两点:流量变现和控制成本。永辉超市利用其优质优价的生鲜商品吸引了大量的人流量,从而带动了其他商品的销售。这在当前流量为王的时代具有非常明显的优势。当前不仅是互联网向实体店渗透,实体店也同样在向互联网渗透。实体商超在生鲜销售上具有网上销售不可比拟的成本优势和直观性优势,而互联网销售在生鲜上始终没有找到赢利点,还处于烧钱阶段。互联网向生鲜销售的渗透,其实恰恰说明这块领域中巨大的机会。而最终决定谁能笑到最后的,还是成本控制。永辉超市的成本控制在同行中处于绝对领先地位,在销售毛利润率与同行相当的情况下,其生鲜的损耗远较国内外同行为低。而永辉超市由于成本控制和质量控制带来的优质优价,吸引了大量客流,又可以带来长尾销售效应,带动其他商品的销售。永辉超市与沃尔玛的几个主要指标对比关于永辉超市的超级合伙人制度,我打算放在后面再来介绍。下面我们来比较一下永辉超市这个未来沃尔玛与当前沃尔玛的运营能力和盈利能力的比较。先看销售毛利润率:
可以看到沃尔玛的销售毛利润率出奇地平稳,而永辉超市的毛利润率有所提升,但仍低于沃尔玛。下面是销售净利润率:
需要说明的是,最近几年永辉超市由于快速扩张增加了当期费用,且的股权激励有较大的费用支出,使得销售净利润率有所下降,扣除这些因素,我估算永辉超市的实际销售净利润率应该在4%以上,与沃尔玛之前的水平相当。这对于快速扩张中的永辉超市来说是非常不易的。来看一下存货周转天数:
我们可以看到,沃尔玛的存货周转天数最近几年在持续下降,而永辉超市在之前一直在下降,而之后则处于震荡上行。这与店面的快速扩张有关。总体来说,永辉超市的存货周转与沃尔玛相当。下面是营运周期:
营运周期两家公司基本相当。永辉超市的扩张速度快的让人恐惧!我在最前面已经介绍过沃尔玛的强大成长能力。在沃尔玛扩张的初期,人们总是惊骇于其惊人的扩张速度,这让人总是对其快速扩张中能否稳定盈利产生怀疑。然而沃尔玛却用实际的业绩让所有怀疑的人后悔不已。公司的扩张速度从未放慢。我觉得如果公司没有感受到这个行业巨大的盈利空间,如果不是已经找到了这个行业扩张的致胜法宝,它不会扩张的如此坚决,如此让人目瞪口呆。今天的永辉超市在上演当年沃尔玛同样的一幕,永辉超市的开店速度让人应接不暇,让多少人都担心。但它不但没有休息,反而开得更快了。我们非但没有看到永辉超市的盈利下降,反而看到其毛利率在提高,其成本控制能力也在提升!这是一家非常可怕的公司。后面我们再继续探讨永辉!敬请期待。