01
总市值接近7000亿
上周，科创板新上市一家公司微芯生物。这样，截止8月16日下午收盘，科创板已有28家上市公司，总市值达到6920亿人民币，即将突破7000亿市值大关。平均每家公司市值247亿。其中，市值最高的是911亿的中国通号，澜起科技以838亿紧随其后，第三名晶晨股份491亿的市值比前二名有较大差距。
02
市盈率最高接近2000倍
传统的股票操作是看上市公司的估值。看估值就是要看上市公司的财务状况，其盈利能否给股东以良好的回报。具体而言，看估值无非是看市盈率、市净率、每股资本公积金、每股未分配利润等财务指标。而这些指标表示的是上市公司的盈利能力和资产状况。
科创板显然不适合用这些指标来衡量。现在的科创板，无论是一级市场还是二级市场市盈率都创出了历史新高。科创板发行的微芯生物，发行价看上去不高，为20.43元，但发行市盈率已高达467倍，说明该公司当下几乎没有任何盈利能力。上市首日，微芯生物股价最高达到了125元，市盈率接近2000倍！
该公司目前业绩并无亮点，但靶向创新药的题材很吸引人，投资者只是在投资这个题材的可能性而已。
03
科创板公司创暴雷最快记录，创业板回暖
28只科创板新股，本周已有10来只下跌，有的更是连续两周下跌（如澜起、通号等）。特别是，晶晨股份上市三天业绩大变脸，创A股变脸公司最新记录，一季度扣非净利下滑27.17％ , 半年报下滑18.30％，本周股价下跌逾20％，让人实实在在地感受到了科创板的巨大风险。后上市的三家（晶晨、柏楚、微芯），也不像之前集中上市的25家那样连续两周涨势如虹，相反，首日开盘价几乎成了最高价。
与科创板走弱相反，创业板以及中小板和主板中相当一部分科技股，开始渐渐走强。一些大市值科技股，如迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物，海康威视、歌尔股份、大族激光，信维通信等，最近表现都很不错，而它们的估值远比科创板要低得多。
所有这一切说明什么？说明市场正慢慢变得理性起来。如果相对理性的市场能持续一段时间，A股就有希望；反之，仅仅是超跌反弹而已。
04
估值过高，赚钱效应减弱
科创板赚钱效应减弱可以从多方面看出。
第一，大多数新上市的科创板股票不再涨势如鸿，相反，第一天就往往达到了最高点，以上述的微芯生物为例，上市第一天股价一路狂飙至125元，但之后一路下滑，当天即收出一根光头光脚的大阴棒，第二天更是直接跳空低开，之后数天尽管略有反弹，离第一天的高点仍可望而不可即，这也就意味着，第一天高位杀入的资金全部套牢，且近期看不到解套的可能。
第二，科创板的市盈率虚高，同样以微芯生物为例：
微芯生物近 12 个月 ROE 为 4.5%，21.2%（净利率）x 0.20次/年（总资产周转率）x 1.07倍（杠杆倍数）= 4.5%（ROE）ROE 指标是公司是否赚钱的最终指标（而非毛利率），一般来说，长期 ROE > 20% 以上的公司属于优异公司。ROE < 7% 的公司的则不建议投资。微芯生物的ROE水平不如同行业公司，属于不建议投资的范畴。且该公司严重依赖西达本胺一种产品，99%营收来自于该产品。也就意味着公司的运营风险很大。
众所周知，研发新药的投入极大，若该公司一直没能有新的产品分担单一产品的贡献，前景很难说非常光明。
但市场却一度给了这家公司超过2000倍的估值，不能不说太过疯狂。
在这样的背景下，科创板公司回归理性或者说比较正常的估值在所难免。财报陆续发布，市场的预期逐渐落空之后，很多科创板公司的股价料将进一步回归，而相应的，赚钱效应也必然会进一步回落。
05
亟需回归理性
曾经，互联网企业在刚刚兴起之时也曾受到过市场的热烈追捧，但好景不长，大多数由于过度追求脱实向虚而未能避免价值回归的命运。
虽说对科创板企业不能简单的以市盈率来衡量其估值，但有一个概莫能外的规律是，无论科创板还是传统产业企业，越是脱实向虚就越是没有可持续发展的空间。
科创板交易制度在首5个交易日不设涨跌停板限制意味着，放开涨停板限制的同时也放开跌停板限制，但对这一在制度设计上提示风险的深意非但无人理会，反而是从一个极端走向了另一个极端。
如今，科创板虽再次放出大招，股票上市首日即可融资融券，战略投资者亦可将解禁期内的股票借出去以供投资者融券，但这是否有可能意味着由于科创板股票的做空机制得到疏通，不仅将有利于价值发现，同时也将更有利于促进价值回归，目前也是存疑的。
科创板公司和投资者如果不懂得敬畏市场尊重规律，继续像现在这样沉醉于疯狂的市盈率泡沫而不能自拔，那么，未来恐怕就只能像当初的互联网企业一样重蹈泡沫破裂之覆辙。
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