1、业绩确定性和基本面趋势是最强催化剂，静候中报披露完毕
中报业绩逐步披露中，超预期和低于预期个股表现差异巨大，优质公司的业绩更为稳健，确定性更高，因此更受到市场青睐，估值持续提升；最近一段时间，虽然指数涨幅有限，但以科技、食品饮料为代表的板块纷纷大涨，结构性行情明显；食品饮料是明显的业绩驱动型板块，接下来一周是中报业绩最后一周也是最密集的一周，建议重点关注业绩确定性更强的一二线白酒龙头和经营扎实的食品个股。接下来两周白酒中秋旺季备货也开始进入关键阶段，从近三四年的情况看，中秋表现都比较平淡，旺季越来越向春节集中，我们预计今年中秋也很难出现需求集中爆发的情况，动销节奏会持续到年底，建议大家降低中秋预期，但行业价位升级和集中度提升的长逻辑没有变化，未来3-5年，有品牌有管理有营销的优质公司仍会继续保持两位数以上增长。
2、个股更新
①金徽酒：H1收入+2.62%，净利-14.37%，利润负增长主要是公司加大了市场投入及省外开拓力度；但产品结构升级和省外市场表现较好，高档品同比增24.19%至3.47亿，省外占比已提升至12.8%。公司发布了五年发展目标以及核心管理层奖惩方案，计划至收入和扣非归母净利分别达到30亿/6亿，未来5年收入/利润复合增速将达到15.45%/19.03%，动力和压力并存，公司未来机会仍在于省内市占率提升、大西北扩张和次高端的扩容。
②中炬高新：二季度公司调味品业务继续维持在15%左右增速，高基数上成本波动与管理费用提升导致利润增速偏低。但是，公司新版的核心管理层薪酬考核方案对收入有更高的要求，以适应五年双百计划，同时对超额完成任务给予额外奖金支持，分配上向业务骨干倾斜，激励弹性加大，预计未来收入增速有望逐步提升。
③白云山：去年二季度因公允价值变动带来非经常性损益多，今年中报高基数上业绩下滑。但是，公司扣非后利润增速快，特别是王老吉大健康收入增速略超10%（绿盒并表贡献极少，可忽略），受益于成本下降以及控费维价，扣非后净利润率同比提升3pct左右至13.4%，预计未来王老吉盈利仍可持续提升，提供业绩弹性。
④啤酒板块：由于盈利水平不高，增值税下调带来的业绩弹性最大，主要体现在吨价变相提升，此外结构升级有助于消费税税率逐步下降，在青岛啤酒等中报体现明显。重庆啤酒二季度公司啤酒基本无增长，主要受今年雨水天气影响比较明显，但是产品结构升级趋势不变，上半年吨价提升4%左右。同时也受益于增值税率下降和消费税占比下降，叠加资产处置收益增加，带动利润更快增长。此外，所得税提升对盈利有一定负向影响。
3、本周调研
①安井食品：公司通过不断创新开发爆品获得持续增长，冻品先生菜肴制品试水轻资产扩张模式，未来中餐标准化，工业化趋势明显，速冻行业还有很大拓展空间，公司以B端销售为主（占比超80%），不受制于商超渠道，产能布局完善，未来3年左右基本上不再需要大规模投资。在成本控制、抗风险、市场开拓能力等综合比拼中，远超竞品。目前市场份额10%左右，还有很大提升空间。短期看，公司猪肉、鱼浆等原材料储备充足，部分可以用至年底，而且还可通过提价平抑今年成长上涨影响。同时，近期经销商预期公司提价，备货积极，导致公司供应偏紧，预计三季度销售仍能维持较快收入增长。
②香飘飘：公司召开“新产品、新代言、新定位”的发布会，公布了全新的品牌定位、冲泡系列三款新品以及签约新生代流量明星王俊凯作为代言人。公司对产品定位从“小困小饿”的“功能型”饮料转型为“享受型”饮料，更适应新一代年轻人的消费观。公司未来将继续加快创新速度，不断推出新品，做饮料界的Zara。本次新品发布将激发冲泡产品活力，下半年旺季有望冲击双位数收入增长。
4、关注品种
白酒板块关注：贵州茅台、五粮液、口子窖、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大众品龙头关注：百润股份、白云山、伊利股份、中炬高新、元祖股份、双汇发展。
