华东医药公司分析公司是一家总部位于浙江省杭州市，集医药研发、化学药、中药的原料药和制剂的生产销售，药品分销及零售、医药现代物流、健康产业、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司。
行业地位公司医药工业位列全国第一梯队，核心全资子公司杭州中美华东制药有限公司为国内专业及地位领先的糖尿病和器官移植用药研发和生产企业，浙江省国产处方药品龙头企业，医药商业规模和市场份额处于浙江省内龙头地位。特色鲜明的产品集群公司医药工业以科研与市场为中心，专注专科、特殊用药。核心子公司中美华东已形成以慢性肾病类、 移植免疫类、内分泌类、消化系统类等四大治疗领域为主的，公司核心产品均纳 入国家医保目录，8个产品纳入国家基本药物目录，销售规模上亿元以上的大产品有7个，包括两个重磅级产品百令胶囊（人工发酵冬虫夏草菌粉）和卡博平（阿卡波糖片）。公司独家产品百令胶囊为国家中药一类新药、国家中药保护品种；卡博平为市场占有率第一的国产口服降糖药，曾获得国家科技进步二等奖；环孢素为国内首家、世界第二家生产的第三代高效免疫抑制剂，获得国家科技进步二等奖；消化道领域的泮立苏获得浙江省科技进步一等奖、国家科技进步二等奖和5项国家发明专利。除了继续保持现有四大产品领域的优势外，公司加强新产品研发和外部引进重点布局和开拓抗肿瘤、超级抗生素、心脑血管和大分子生物药等产品领域，并通过引进代理韩国LG公司伊婉系列玻尿酸产品以及收购英国Sinclair专业医美公司，打造具有国际竞争力的面部微整形和皮肤护理医美产品组合和业务平台，以不断提升市场竞争优势和国际化水平。突出的研发能力浙江省高新技术医药研发中心，成立浙江省重点企业研究院，成立浙江省糖尿病药物工程技术研究中心，公司在美国波士顿和硅谷设立联合科研办事。公司设立有 1个院士工作站，1个国家级博士后流动站。已形成自主研发+合作委托开发+外部并购和产品授权引进（ License-in ）相结合的新药研发模式，近年来，公司科技项目获得国家科技奖项3项，承担国家级、省、市科研攻关项目10项，申请并获得授权的发明专利60余项，现已拥有自主知识产权的高新技术产品10项以上。下半年来公司股价一路下跌最多跌幅50% ，估值也不停下调这是为什么？公司的两款重磅产品目前影响几何？
11月15日出台了4+7带量采购政策。同年12月6日公布第一批带量采购中标名单，而华东医药的阿卡波糖没有在名单内，因此出现恐慌抛售情况。带量采购大部分中标药品降价，但是华东医药阿卡波糖和百令胶囊没有在名单中，没有降价的可能。但是阿卡糖竞争者就三家老大拜耳市场占有率66%老二华东医药市场占有率29% 老三绿叶制药市场占有率占有率5%，竞争属于良性，如果下一轮老大中标，那么华东医药将降价，但是很有限，因为价格已经便宜。不降价也有优势。因为老大拜耳拜唐市价格2.2元左右每粒，华东医药卡博平1.3元左右每粒。所以对于中标未来对华东不但风险不大反而华东医药中标机会很大。可以以量换价取胜。抢占大部分市场。所以带量采购中看老大老二怎么价格博弈了，价格博弈对华东优势很大那么行业的老三老四就可能直接被消灭了。行业集中度也将大幅提升了。公司百令胶囊
受到医保控费影响销售受到冲击增速下滑目前增速15%，但是它原本肿瘤辅助用药调整为补气养血让它的使用范围扩大而且加入医保目录，有机会再次放量。
综合分析带量采购对华东医药的影响有限。
公司两款重磅药品还没有熄火。特别是阿波糖未来替代进口药的可能很大。
而且其它上市药品吲哚布芬、达托霉素、地西他滨未来增速较快，其中吲哚布芬市场空间未来可达到10几亿
公司在研产品
公司创新药临床试验工作继续推进，治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼正在开展一线 II 期临床试验，预计年底前有初步临床试验结果，且一线治疗的 III 期临床试验也正在准备中，计划 年下半年启动；用于一/二线罕见基因突变的 II 期单臂临床试验已启动，目前已入组接受治疗患者显示出良好的疗效，待获得第一阶段结果后与 CDE 进行沟通，争取以 II 期临床结果直接申报，力争提前上市。
治疗 2 型糖尿病的 DPP-4 抑制剂 HD118 已经完成健康受试者的 I 期临床试验，初步结果显示桥接成功，正在汇总资料与 CDE 开展沟通交流。从美国 vTv 公司引进的口服GLP-1 创新药 TTP273 已于 年 5 月获得临床试验通知书，目前已完成临床方案确认和医院伦理审批工作，计划 年下半年开展 I 期临床桥接试验。
公司在研的多个重点化学仿制药项目也按计划开展，奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、西格列汀二甲双胍片已经完成发补研究并上报至CDE；阿那曲唑片、醋酸卡泊芬净冻干粉针均已提交工艺信息表，即将接受生产现场检查。以上项目有望年底前或上半年获得生产批文。来曲唑片、恩格列净二甲双胍复方片已完成BE试验，正在准备资料，即将申报生产，米卡芬净及冻干粉针还在进行发补资料研究。此外，公司还完成了多个项目的临床样品制备和生产工艺验证，如曲格列汀片、利奈唑胺片、伊马替尼片、 卡格列净片、卡格列净二甲双胍复方片、恩格列净片和利格列汀二甲双胍片等，均处在预BE或正式BE阶段， 其中利奈唑胺片、卡格列净片、卡格列净二甲双胍复方片、恩格列净片、马昔腾坦片等有望年底或 上半年申报生产。
在生物类似物品种的研发方面，报告期内公司糖尿病领域重点产品利拉鲁肽注射液，目前已全面启动全国多中心III期临床试验，正在加快受试者的入组；地特胰岛素项目在四季度获得临床批文的基础上，目前正在开展I期临床试验；雷珠单抗项目已于上半年申报临床，目前正在开展相关发补资料研究；德谷胰岛素项目目前正在申请与CDE召开Pre-IND沟通会议，预计将于底前正式申报临床。
公司仿制药质量和疗效一致性评价工作进展顺利，环孢素软胶囊（25mg，50mg）获得通过一致性评价的补充申请批件，阿卡波糖片（100mg）获得通过一致性评价的补充申请批件，吡格列酮二甲双胍片（15mg/500mg）获得一致性评价补充申请受理通知书，现处于专业审评阶段，克拉霉素片（0.25g） 获得一致性评价补充申请受理通知书，现处于专业审评阶段，阿卡波糖咀嚼片（50mg）完成生物等效性试验备案，已获得备案号。其他待评价品种均处于药学研究、中试放大或工艺验证阶段。
此外，报告期内公司制剂产品国际化注册工作持续进展，注射用泮托拉唑钠冻干粉针无菌注射剂向美国FDA申报的ANDA（新药简略申请）获得暂时批准，其他主要品种包括他克莫司胶囊、阿卡波糖片和注射用达托霉素等相关ANDA工作也在顺利推进中。所以公司未来业绩增速还是有保障。公司财报分析盈利增速能力
保持两位数增长不错,中报业绩增速稍下滑。企业货好不好卖存货周转天数 60.2 56.82 51.58正常走货速度，61天能卖完，但比前几年慢了几天存货占资产比率 20.17% 21.31% 21.34%企业款好不好收应收账款周转天数 61.7460.4857.47应收款占营收 18.37% 17.55%
17.6%
回款要60天左右企业利润高不高毛利率 28.99% 26.12% 24.27%核心利润率 9.27% 8.13% 7.39%净利率 7.81% 6.78% 6.05%毛利率 净利率逐年提高非常不错。企业主要利润来源偶生利润占比 1.9% 3.6% 1.6%投资收益占比 1.46% 0.92% 1.72%纯净利润96.5%95.7% 96.6%三费比率 19.2% 17.4% 16.4%利润主要来自于主营业务，集中。企业回报率如何ROE净资产收益率 24.87% 23.44% 22.09%报告期一季度8.35 二季度 14.88ROIC投资资本收益率 20.4% 18.6% 17.7%ROA总资产收益率 12.5% 11.9% 10.7%总资产周转率 1.6 1.74 1.76收益率一直在两位数，比较稳定回报不错。总资产周转率高于企业设置标准0.8变快企业利润验证真伪 现金流验证净利 0.89 0.93 0.88报告期一季度净利润没有收回，还流出了4.34亿，二季度0.6，年度还可以，报告期两个季度不理想。企业资产端钱去了哪里经营性资产 67.4%75.1%79.5%投资性资产 1.06%1.2% 1.17%生产性资产 13.79%13.63%.13.35%其它资产 17.8%10.07%6.02%钱大部分用在了公司主营业务上企业负债端钱从哪里来总负债率 45.8% 44.9% 47.2%有息负债占比 18.91% 19.06% 22.19%经营性负债占比60.68% 63.75%63.45%其他负债占比20.19% 17.2%14.36%流动负债占比 84.16%85.15%84.85%负债占比大部分是经营性负债，还可以。还款能力强不强流动比率 1.77 2.09 2.03速动比率 1.24 1.54 1.49报告期一季度 1.24二季度 1.11 短期没有还款压力企业处在哪个阶段
这三者符号表示企业处于成熟期，进一步分析经营净额大于投资和筹资。经营净额小于投资和筹资。分析得出投资进行了对内投资。价格分析-估值PE市盈率历史最高 40.72历史最低 16.84平均值 30.96行业值 31.48目前市盈率 TTM 19.61。我们采取市盈率乘数法计算下估值股票价值=行业市盈率*预测每股收益（机构预测价格）即（行业市盈率31.48）*（机构预测价格1.64）=51.63元合理价格51.63元。我们把机构预测的价格在打个9折(打折的幅度是根据自己看好这家企业的程度来打折）即31.48*1.476=46.46元高于目前价格特别提示：此方法适合盈利稳定公司PB市净率历史最高12.71历史最低3.92平均值 8.03行业值 3.33目前值4.48低于平均值8.03，也高于行业值3.33但在行业中目前盈利能力也是最靠前的，所以高也正常。市净率乘数法计算估值行业市净率3.33*每股净资产6.82=22.71元综合比较华东医药的目前价格28.82元左右，大于22.71元明显高估。特别说明：市净率只适合账面价值稳定的公司比如金融类：银行保险证券.......不适合：互联网文化传媒 账面价值不稳定企业。股利折现法每股分红0.33*（1+永续增长10%）/（折现率 采取沪深300符合增长率12%-10%）=18.15元特别提示：此方法适合分红稳定的公司PEGPE 19.61（滚动市盈率）/机构预测的平均值27.37%,数值打8折（27.37*0.8=21.896）得出19.61/21.896=0.89相对低估免责申明：分析报告仅个人观点，请独立思考决策，仅供参考不构成投资建议，买入依据，据此操作风险自担。估值综合分析：三种估值分别是：46.46元 22.71元 18.15元加权计算结果46.46*50%+22.71*25%+18.15*25%=33.45如果在要加上一层安全边际就打个折了，打完9折以后为30.1元特别提示：估值本身就是带着历史眼光和未来眼光评判的，估值属于科学和艺术的结合，100个人有100个估值的答案，但是想要做好投资科学是必要条件，能让投资拉开距离的是艺术成份，而艺术是很难量化的，主要靠大量 实践积累而成的智慧和经验。所以估值的价格仅供参考还要结合技术面共振会更加真实。免责申明：分析报告仅个人观点，请独立思考决策，仅供参考不构成投资建议，买入依据，据此操作风险自担。综合评价: 财报基本健康,估值基本合理范围,技术上等待回调企稳再加关注。免责申明：分析报告仅个人观点，请独立思考决策，仅供参考不构成投资建议，买入依据，据此操作风险自担。
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