周观点(0809-0813)：本周板块小幅反弹，白酒景气不改，大众品基本面向好
本周板块迎来小幅反弹，我们认为一方面源于下半年预期基本面好转，同时板块估值性价比凸显，资金轮动所致。白酒基本面延续稳健，当前价盘稳定，库存偏低，随双节到来我们预计会进一步带动需求，中长期看一线白酒配置价值凸显。大众品基本面逐步改善，调味品7 月份仍属淡季，叠加6 月份压库影响，呈弱改善，但临近双节我们预计改善加速，乳制品逐步进入旺季，液奶、奶酪销售均呈现加速，且成本压力逐步缓解；下周开始逐步进入中报密集公布期，中报后可择机布局Q2 预期较低，但中长期稳健成长标的，以及边际改善明显的标的。
重点数据跟踪(0808-0815)：茅台批价上涨，五粮液保持稳定。
茅台：8 月15 日飞天整箱批价3800 元，较8 月8 日上升30 元，散瓶价格3030 元，较8 月8 日上升20 元。猪年生肖4550 元，较8 月8 日上升70元，鼠年生肖4530 元，较8 月8 日上升80 元。五粮液：批发价980 元，较8 月1 日持平。
四川区域白酒跟踪：双节备货临近，需求稳健，价盘稳定，库存偏低酒水批价整体上行，库存偏低。目前酒水整体处淡季，销量有限，但价格仍稳步上涨，高端次高端库存皆处于健康水平。随双节备货临近，若中秋前疫情得到有效控制，我们预计备货需求将拉动动销改善。
疫情主要影响宴席市场，四川疫情控制较好。由于疫情原因，政策上可能不提倡甚至禁止多人聚会，因此对宴席市场、聚会需求有影响，渠道预计次高端会受到一定影响。当前四川疫情控制较好，有利主战场在四川的老窖。
老窖积极试点消费者深度服务战略。老窖当前在成都试点深度服务消费者战略，包括与门店共同服务消费者，加大费用提升门店粘性等，我们预计在深度服务战略推进下，消费者粘性及复购率将进一步提升。
相关公司：
1)水井坊渠道跟踪：8 月动销环比好转，继续推进高端化。疫情对动销略有影响，8 月环比好转，若疫情节前结束，或迎旺季小高潮。当前渠道库存偏低。7 月-8 月初批发价格略有下滑(公司未主动控货)，但典藏价格保持上升(源于独立化运作，定价高，回收老价格货)。公司单独成立高端酒平台，8 月开始招商，经销商拿货积极性较高，同时将通过团购推动发展。
2)千禾味业渠道跟踪：积极拥抱新渠道，外埠拓展空间仍大。公司7 月份库存进一步下降，我们预计Q3 旺季拉动下，动销情况向好。公司积极拓展新渠道，灵活性及投入力度均大，同时开展消费者培育活动，加大场外活动频次并在商超开展品尝活动。公司目前外埠市场仍有较多空白区域，我们预计未来增量空间仍大。
3)妙可蓝多渠道跟踪：动销环比提速，竞品影响较小。7 月动销环比继续提速，目前其它品牌低价促销对公司影响较小(公司立足高端与其他品牌错位竞争)。下半年公司将持续推出新品，如常温奶酪棒，餐桌系列新品等。
4)双汇发展：Q2 短期承压，多措并举蓄力长远。公司Q2 实现营收165.58 亿元，同比-11.66%，归母净利润10.96 亿元，同比-30.47%。肉制品/屠宰分别实现收入65.07/100.5 亿元，同比-11.56% /-17.88%，其中，肉制品Q2 销量/单价分别同比-9.8%/-1.9%，Q2 经营利润18.43%，同比-3.07pcts，源于高收入基数，成本上行。屠宰Q2 经营利润率-0.53%，同比-2.9pct，屠宰量良好增长，但盈利基数较高。公司内部持续推进调结构/扩渠道/强营销系列改革，利好长远发展。
5)泸州老窖：库存良好，积极探索深度服务。7 月-8 月初国窖库存良好，价盘稳定。渠道预计节后伴随计划外指标释放，价格将进一步拉升。公司目前积极开展与各网点门店的合作，共同深度服务核心客户，增强用户粘性，打造忠实顾客，中长期看将进一步提升竞争力。
投资建议：优选成长，布局低估改善
白酒景气度延续，首推五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，建议关注水井坊、洋河股份、古井贡酒、今世缘等，大众品步入Q3，高基数效应逐步消失，随需求改善及旺季来临，推荐高成长性千禾味业、安井食品、绝味食品，推荐估值具备性价比的乳制品板块，推荐伊利股份，建议关注蒙牛乳业，关注东鹏饮料、立高食品，妙可蓝多，推荐海天味业、颐海国际、天味食品、中炬高新等优质龙头左侧布局机会。
风险提示：疫情控制不如预期、成本上涨超预期、行业竞争加剧等。
（文章来源：东吴证券）
