摘要：
1.科创板、创业板定位清晰，呈差异化发展。
我们认为，科创板和创业板分别有其独特清晰的定位，呈差异化发展格局。中证科创创业50指数与国泰科创创业ETF能够同时关注两个板块的投资机会，是布局信息技术、新材料、新能源、生物医药等不同领域、不同规模新兴成长性企业股票的优秀选择。
2.政策支持科创板、创业板发展。
十四五规划纲要草案提出，畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型创新创业企业功能，鼓励发展天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。我们认为，在政策支持下，布局科创、创业板块新兴产业是符合时代需求的投资方向。
3.青出于蓝而胜于蓝，基金配置科创板、创业板占比提升，关注双板投资机会。
以来，基金配置创业板、科创板的占比不断提升;虽然基金配置创业板的比例有所下滑，但科创板的配置比例持续提升。我们认为，在关注新兴产业上市公司时，科创板和创业板都有一定的投资机会，二者兼顾的产品才能做到“青出于蓝而胜于蓝”，合理地配置布局新兴产业投资。在分析对应指数时我们发现，截至6月18日，科创创业50指数近一年的年化收益高达55.04%，显著高于上证科创50指数的14.77%，同样高于近一年收益较高的创业板指的42.95%。同时，近三年，科创创业50指数年化波动率为33.76%，处于科创50指数和创业板指之间，风险相对适中。
4.中证科创创业50指数介绍。
中证科创创业50指数(931643)，简称科创创业50指数，于6月1日发布，以12月31为基日，基点为1000点。科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。指数囊括了宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、卓胜微等国内新兴产业各领域龙头企业。
5.经营业绩稳健增长，近一年来收益表现良好。
长期来看，中证科创创业50指数表现良好，近一年来前十大权重股平均涨幅超100%。我们认为，中证科创创业50指数能够在保证一定波动率的情况下，追求比较高的收益表现。
6.国泰科创创业ETF以紧密跟踪中证科创创业50指数为投资目标，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
该产品是业内首批专注科创板和创业板代表性新兴产业的ETF产品，初次发行日期为6月21日至23日，认购代码588363。国泰科创创业ETF具有分散投资，费率低，交易效率高，跟踪误差小的优势，是布局双板新兴产业的有力工具。
7.团队具有丰富的从业经验和管理好科创创业ETF的能力。
从管理者角度来看，国泰基金具有成熟的ETF产品开发与管理经验，资产类型覆盖全面，非货币型ETF管理规模位居全市场第四。同时，基金经理黄岳先生证券投资管理经验丰富，这些都将为国泰科创创业ETF的稳定运作提供有力保障。
1
科创板块、创业板块投资价值分析
1.1
板块定位清晰，呈差异化发展
我们认为，中证科创创业50指数与国泰科创创业ETF能够同时关注两个板块的投资机会，是布局信息技术、新材料、新能源、生物医药等不同领域、不同规模新兴成长性企业股票的优秀选择。
根据海通证券金融工程组早期专题报告《改革、创新、活力——创业板50指数与科创50指数的三大关键词》，我们认为，科创板和创业板分别有其独特清晰的定位，呈差异化发展格局。
科创板市场是我国首个实行注册制的场内市场，其设立有助于提升服务科技创新企业的能力、增强市场包容性、强化市场功能，是资本市场改革的重大举措。科创板的定位是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营、具有稳定的商业模式、市场认可度高、社会形象良好、具有较强成长性的企业。
根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。
创业板市场为具有较高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务，是不同于主板市场的独特的资本市场，具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。与主板市场相比，在创业板市场上市的企业规模较小、上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需的资金。
6月12日，证监会和深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等一系列规则，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。改革把握“一条主线”和“三个统筹”，重点解决两个问题：一是在科创板的基础上，扩大注册制试点，为存量板块推行注册制积累经验;二是增强对创新创业企业的包容性，突出板块特色。
从板块定位角度来看，对比此前“自主创新企业及其他成长型创业企业”的笼统表述，《创业板股票发行上市审核规则》中进一步明确其定位“三创四新”，即深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，进一步实现与科创板块的差异化发展。
1.2
政策支持科创板、创业板发展
科创板开板两年多以来快速发展，各方面资金对科创板配置日益加大，科创板上市公司“硬科技”产业集聚效应逐步显现。根据Wind数据统计，截至6月10日，科创板上市公司达287家，总市值超过4万亿元。十四五规划则将继续大力支持科创板、创业板的未来发展。
十四五规划纲要草案提出，畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型创新创业企业功能，鼓励发展天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。
设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制等措施落地，极大地丰富了科技企业、创新创业企业融资渠道。我们认为，在十四五规划的新时代下，科创板与创业板将分别发挥自己的优势，呈现错位发展的格局。在科创板大力发展科技创新产业，积极响应十四五战略规划中的国产制造、“碳中和”等时代命题的同时，创业板将继续实现新老产业的结合，助力产业升级。因此我们认为，在政策支持下，布局科创、创业板块新兴产业是符合时代需求的投资方向。
1.3
以来基金配置创业板、科创板占比不断提升
根据海通证券基金研究团队4月2日发布的基金年报《基金年报分析：科创板配置比例持续提升，医药行业遭机构减持》，以来，基金配置创业板、科创板的占比不断提升。
报告指出，，“二八”行情显著，价值股持续走高，在市场风向的引导下，主动股混基金对于主板的配置力度进一步加大。，市场波动明显加剧，前期涨幅较大、表现强势的价值股出现回调。随着我国科技发展的不断进步，一部分以医药、新能源和5G板块个股为代表的高科技成长股业绩得到释放，获得市场广泛关注，并吸引了众多机构投资者的目光。
以来，较为宽松的货币政策更有利于成长股的业绩爆发，市场对于部分优良标的给予了更高估值。此外，近几年在注册制改革的加持下，创业板和科创板新股发行规模不断走高，科创板打新更是成为了市场的焦点，在各方面因素的影响下，18至间，机构在中小创板块的配比连年上升。
截至12月31日，主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为76.00%和24.00%。我们认为，机构对于科创板、创业板的青睐也一定程度上进一步佐证了双创板块的未来投资机会。
1.4
青出于蓝而胜于蓝，关注双创板块投资机会
上述基金年报进一步指出，下半年创业板配置比例有所下滑，科创板配置比例持续提升。根据基金年报数据显示，相较于中，主动股混基金在A股各板块的配置比例发生了一定变化。具体来看，截至12月31日，主动股混基金在主板的持股总市值占比约为76.00%，较中下降1.23%。细分板块方面，创业板和科创板的配置比例分别为19.78%和4.23%，相较中，科创板配置比例继续增加1.38%，创业板配置比例则下滑2.61%。整体来看，科创板共有145家新股上市，合计募资超2000亿元。随着科创板上市公司越来越多，公募基金投资科创板的可选标的也在不断扩容。同时，也有不少基金经理会选择参与科创板打新增厚投资收益，因此机构在科创板的配置力度不断上升。
综上所述，我们认为在关注新兴产业上市公司时，科创板和创业板都有一定的投资机会，二者兼顾的产品才能做到“青出于蓝而胜于蓝”，合理地配置布局新兴产业投资。
2
中证科创创业50指数投资价值分析
2.1
指数介绍与概况
中证科创创业50指数(931643)，简称科创创业50指数，于6月1日发布，以12月31为基日，基点为1000点。科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。
中证科创创业50指数的样本空间由满足以下条件的科创板和创业板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成：(1)上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来的日均总市值在沪深市场中排名前30位;(2)非ST、*ST证券。同时，设定可投资性筛选条件必须满足过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%。对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本;将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。
中证科创创业50指数样本每季度调整一次，样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整数量比例原则上不超过10%。采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
截止6月16日，科创创业50指数共包含50只成分股。从板块分布来看，正如其指数命名及选取样本规则，成分股都集中在创业板和科创板，其中创业板股票共31只，占比62%;科创板股票共19只，占比38%。
从市值上看，科创创业50指数成分股的平均市值为1293.11亿元，中位数为812.86亿元。其中，有11只成分股市值超过1500亿，占比22%，权重最大同时也是市值最大的权重股宁德时代市值达到了9787.98亿元;11只成分股市值不足500亿元，占比22%。
2.2
聚焦新兴产业上市公司，尽揽行业龙头
截止6月16日，中证科创创业50指数权重最大的成分股是宁德时代，占比10.54%。除宁德时代外，中证科创创业50指数还囊括了迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、卓胜微等国内新兴产业各领域龙头企业。指数前五大权重股权重合计占比35.28%，前十大权重股权重合计占比53.41%，集中度相对较高。前十大权重股中有8只来自创业板，其它2只是科创板上市股票。前十大权重股近一年来表现出色，截止6月16日，平均涨幅为151.19%。其中，有5只权重股近一年涨幅在100%以上;涨幅最高的阳光电源近一年涨幅达到647.65%;第一大权重股宁德时代涨幅达到171.57%。
2.3
经营业绩稳健增长，收益表现良好
如图3所示，长期来看，指数净值稳健增长，收益表现良好。自基日以来，截至6月17日，中证科创创业50指数全收益的年化收益达到67.56%，显著高于沪深300和中证500等宽基指数。
对比中证科创创业50指数与上证科创50指数和创业板指的风险收益特征可以发现，截至6月18日，科创创业50指数近一年的年化收益高达55.04%，显著高于上证科创50指数的14.77%，同样高于近一年收益较高的创业板指的42.95%。同时，近三年，科创创业50指数年化波动率为33.76%，处于科创50指数和创业板指之间，风险相对适中。
由此可见，虽然中证科创创业50指数发布时间较短，但仍能够发现它的风险控制在合理范围内，收益也比较稳定。自基日以来，中证科创创业50指数的夏普比率达到2.28，高于科创50的1.07和创业板的1.04。综上所述，我们认为中证科创创业50指数能够在控制一定风险和波动率的情况下，实现优于科创50和创业板指的业绩，追求更高的收益表现，可谓“青出于蓝而胜于蓝”。
2.4
当前估值适中，风险与机遇并存
根据Wind数据，截止6月18日，中证科创创业50指数的市盈率(TTM)为83.27倍，略高于科创50的72.44倍。我们认为，事实上较高的估值往往是新兴、高速发展产业的共同特征。科创板和创业板的企业成长属性突出，我们认为能够在一定程度上支撑其现有估值水平。因此当前来看，中证科创创业50指数具备一定的配置价值。
3
国泰科创创业ETF投资价值分析
3.1
国泰科创创业ETF产品简介
国泰中证科创创业ETF为指数型基金，跟踪中证科创创业50指数(931643)，其风险收益特征与标的指数相似，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
3.2
产品优势
1)作为ETF产品的优势
国泰科创创业ETF是业内首批专注科创板和创业板代表性新兴产业的ETF产品，初次发行日期为6月21日至23日，是布局新兴产业的有力工具。该产品跟踪中证科创创业50指数，涵盖了宁德时代迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、卓胜微等国内新兴产业各领域龙头企业，能够反映科创板和创业板中新兴产业上市公司股票的整体表现。
国泰科创创业ETF作为指数型产品，根据标的指数构建投资组合，一般不会在某一只股票上设置特别高的权重，而是由多种证券组合构成;持仓相对分散、结构更为均衡，有利于增强抗波动能力，把握市场中长期机遇。
相比于主动选股型产品而言，ETF具有费率低，交易效率高、跟踪误差小的优势，是基金定投的较优选择。而且，ETF可以达到100%仓位，资金利用率高，在上涨市中能更好地捕捉市场收益。
此外，由于ETF拥有像股票一样的交易便利性，因此可以便捷有效地进行核心卫星配置，而不需要进行多只股票的交割和买卖。
综上所述，我们认为，通过国泰科创创业ETF进行指数化投资，是一种高效透明的参与新兴产业主题投资的方式。
2)国泰基金在ETF管理中的优势
国泰基金成立于1998年，是国内首批规范成立的基金管理公司之一。历经多的市场磨砺，已发展成为能够提供齐全产品线，满足不同风险偏好投资者需求的综合性、多元化的大型资产管理公司。目前，公司已拥有包括公募基金、社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、特定客户资产管理业务和合格境内机构投资者等业务资格，是行业内少数拥有“全牌照”业务资格的资产管理公司之一。根据Wind数据，截至底，公司旗下基金产品共计151只，在管基金规模达到4047亿元，其中非货币型基金产品2401亿元。
2.1)国泰基金ETF种类齐全，非货币型ETF规模行业第四
公司自起布局旗下ETF产品，Q3至今，规模及规模排名实现快速提升。截至6月18日，公司管理非货币型ETF产品25只，资产规模逾767.65亿元，占据市场份额8.8%，位居全市场第四。
从产品种类来看，国泰基金ETF涵盖各大类资产，实现A股、美股、商品、债券及货币各大类资产的全面覆盖。
2.2)基金经理管理经验丰富
拟任基金经理黄岳先生，硕士研究生。曾任职于北京中科江南信息技术股份有限公司等。2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理。2月5日担任国泰中证生物医药交易型开放式指数证券投资基金及联接基金基金经理。根据Wind数据，黄岳先生证券投资管理从业年限为6年。
综上所述，我们认为，国泰基金具有成熟的ETF产品开发与管理经验，资产类型覆盖全面，非货币型ETF管理规模位居全市场第四。同时，基金经理黄岳先生证券投资管理经验丰富，这些都将为国泰科创创业ETF的稳定运作提供有力保障。
4
总结
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总结
我们认为，科创板和创业板分别有其独特清晰的定位，呈差异化发展格局;中证科创创业50指数与国泰科创创业ETF能够同时关注两个板块的投资机会，是布局信息技术、新材料、新能源、生物医药等不同领域、不同规模新兴成长性企业股票的优秀选择。
政策支持科创板、创业板发展。十四五规划纲要草案提出，畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色，提升创业板服务成长型创新创业企业功能，鼓励发展天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。在政策支持下，布局科创、创业板块新兴产业是符合时代需求的投资方向。
以来，基金配置创业板、科创板的占比不断提升;虽然基金配置创业板的比例有所下滑，但科创板的配置比例持续提升。我们认为，在关注新兴产业上市公司时，科创板和创业板都有一定的投资机会，二者兼顾的产品才能做到“青出于蓝而胜于蓝”，合理地配置布局新兴产业投资。在分析对应指数时我们发现，截至6月18日，科创创业50指数近一年的年化收益高达55.04%，显著高于上证科创50指数的14.77%，同样高于近一年收益较高的创业板指的42.95%。同时，近三年，科创创业50指数年化波动率为33.76%，处于科创50指数和创业板指之间，风险相对适中。
中证科创创业50指数(931643)，简称科创创业50指数，于6月1日发布，以12月31为基日，基点为1000点。科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。指数囊括了宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、卓胜微等国内新兴产业各领域龙头企业。
科创创业指数的经营业绩稳健增长，近一年来收益表现良好。长期来看，中证科创创业50指数表现良好，近一年来前十大权重股平均涨幅超100%。我们认为，中证科创创业50指数能够在保证一定波动率的情况下，追求比较高的收益表现。
国泰科创创业ETF以紧密跟踪中证科创创业50指数为投资目标，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。该产品是业内首批专注科创板和创业板代表性新兴产业的ETF产品，初次发行日期为6月21日至23日，认购代码588363。国泰科创创业ETF具有分散投资，费率低，交易效率高，跟踪误差小的优势，是布局双板新兴产业的有力工具。
团队具有丰富的从业经验和管理好科创创业ETF的能力。从管理者角度来看，国泰基金具有成熟的ETF产品开发与管理经验，资产类型覆盖全面，非货币型ETF管理规模位居全市场第四。同时，基金经理黄岳先生证券投资管理经验丰富，这些都将为国泰科创创业ETF的稳定运作提供有力保障。
风险提示
本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议;权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。
