作者 | Mika Honkasalo
摘要
Nexus Mutual于5月推出，是一个会员自有的资金池，提供智能合约故障的保险。Nexus Mutual的增长是由流动性矿工的保险需求推动的。如今，总保额为910万美元。Nexus Mutual的保险模式与使用期权进行保险相比，资本效率高，但需要代币持有者更积极的治理。在过去的一个月里，去中心化金融锁定的总价值已经从10.3亿美元增长到22.9亿美元。仅在，就有10次攻击导致用户从智能合约中损失资金。快速的增长，加上用户挥之不去的安全问题，让人们开始重视去中心化金融对可靠保险产品的需求。
目前，去中心化金融中使用最多的保险解决方案是Nexus Mutual和Opyn。这些协议提供保险的模式完全不同。每一个都有自己的优势和利弊，这意味着它们针对不同的用例进行了优化，但对供应方和需求方也有不同的风险。
Nexus Mutual的运营更类似于人们认为的传统保险--只有NXM代币持有者拥有（和提供资本）。成员将ETH存入共享资本池，作为回报，他们会收到NXM代币。用户可以向Nexus Mutual提交保险索赔，NXM代币持有者投票决定是否接受索赔。然后，资本池被用于支付保险索赔。
Opyn是一个抵押期权的协议，主要针对保护性看跌期权推出了保险。期权卖家存入ETH，并定义期权的基本参数，如行权价、到期日和资产等用来铸造oTokens，这些oTokens基本上是其他ERC20代币的保险版本（例如oDAI保护DAI的下行价格波动）。然后，用户可以在去中心化交易所自由交易这些代币。
如今，Nexus Mutual和Opyn之间的一个主要区别是每个项目的去中心化程度--与几乎所有被认为是去中心化金融的一部分热门项目相比，Nexus Mutual处于更中心化的一端。
链上的Nexus Mutual组织与英国的一家公司相连，这家公司已获得金融市场行为监管局(英格兰银行)的批准，可以以互助的形式运营。用户必须通过KYC检查才能购买保险，或者以NXM代币持有者的身份加入该组织。
相比之下，Opyn对于一个只运行了5个月的协议来说，是相对去中心化的。任何人都可以推出oToken，并在公开市场上出售这些代币--尽管目前为止在实践中，是Opyn团队一直在负责创建所有具有实际意义的流动性期权。Opyn团队有一个管理密钥，允许他们设置特定的参数，如最低抵押比例，但不允许访问用户的资金或将oToken列入白名单。最终计划是让Opyn完全去中心化和社区治理。
资料来源：The Block Research
从结构上看，Nexus Mutual与Opyn的主要区别是用于保险的资本池。在Nexus Mutual中，一个单一的共享资本池用于覆盖所有的保险索赔，而在Opyn中，每个市场都必须单独支付（即抵押）。
这改变了保险提供者（NXM代币持有人和Opyn期权卖家）的风险在同一协议管理的市场之间的不同分布。
NXM代币持有者要分担目前相互之间提供的所有保险的风险，索赔也可能需要所有代币持有者参与保险赔付。风险评估，以及了解哪些合约要提供保险，是由每个在智能合约上质押代币的NXM持有人完成的。活跃的NXM押注者会获得额外的奖励，但也是首批用于保险赔付的资本。最近，质押合约的奖励从保障金的20%更新为50%，以激励更多的积极质押者参与。
Opyn的模式比较简单。每个市场都有自己的买家和卖家，提供抵押品的期权卖方要确保偿付能力。Opyn的市场是有超额抵押的，通常是期权价值的140%，这意味着每1美元的保险金额至少有1.4美元的资产锁定。如果期权卖方的抵押品跌破140%，他们会被清算，同时保险买家仍有保障。
相比独立的期权，共享资金池中这种方式带来的一种结果就是，Nexus Mutual可以是低额抵押(undercollateralized)。因为风险是分散在不同的保险范围中的，除非同时出现许多智能合约完全崩溃的情况，否则Nexus Mutual应该能够承担所有的保险索赔。Nexus Mutual资本池的最低资本要求是由Solvency II Minimum Capital Requirement (MCR)公式计算出来的。根据未偿付的索赔总数、每项索赔的价值、每项索赔的风险以及各索赔之间的相关性，MCR计算出在某一年内能覆盖99.5%负债的最低资本要求。
保险事件越不可能发生，资本效率的delta就越大。如果一个事件发生的可能性为1%，那Opyn就会要求锁定等于反概率资本的金额，以支付全部的保险金。在期权模型中，对于不太可能发生的事件，提供流动性会变得非常昂贵。
