在之前的文章中，我大致把未来的市场分为几个阶段（见市场好转信号）：
（1）疫情蔓延——（2）受预期及情绪冲击，股市等风险资产快速下跌——（3）市场流动性缺乏甚至出现流动性危机，资产普遍下跌——（4）央行出手，与市场同时起作用，化解流动性风险——（5）流动性危机告一段落，风险资产结束快速下跌，出现超跌反弹——（6）疫情对经济基本面的冲击显现，经济可能出现衰退，投资者评估疫情对经济的短期及中长期影响——（7）资产再次下跌，但可能是阴跌震荡——（8）疫情结束或者拐点到来，市场预期转好，市场上涨——（9）视经济恢复情况，市场或者上涨或者震荡——（10）刺激政策逐渐退出，恢复正常过程中市场可能上涨也可能下跌，视经济基本面及流动性两方面竞争情况。
由于美联储快速向市场投放流动性，当前市场流动性危机告一段落，市场进入上述的第5阶段。至于如何衡量流动性，除了比较专业的指标外，我之前还提到了两个指标（见怎样衡量海外流动性），即美元指数及北上资金，其实还可以再加一个，那就是黄金价格。什么时候美元指数下跌，北上资金持续流入，黄金价格上涨，就说明市场渡过了流动性危机阶段。当前看，这三个指标均有所好转，美元指数从高位下跌超过1%，陆股通今日流入超过50亿，黄金价格亦大涨。再看海外市场的信用债情况，之前受流动性冲击大跌的投资级信用债价格亦反弹，印证了市场流动性已经得到改善。
3月份金融市场的表现可以载入史册，而美联储等央行的反应也可以被大书一笔。美联储从历史上学习到的经验教训就是救流动性越早越好。1929年市场崩溃后，美联储还在考虑抑制市场投机因素，没有及时降息，导致衰退持续近。金融危机后，美联储新任主席伯南克从1929年大衰退中吸取教训，开展了前所未有的宽松政策，但囿于政策及公众认知，美联储的动作还是显得迟缓，导致贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭，市场恐慌情绪一直延续到中。而这一次，在市场还未认识到危机时，美联储就出乎意料抢先紧急降息、QE，并实施前所未有的宽松政策。市场流动性冲击终于在一个月时间内有所恢复。
在市场进入超跌反弹期后，还要继续观察疫情的发展及对经济的冲击。从主要投行及美联储官员的预期来看，疫情对美国经济的短期冲击较大。美联储官员布兰德预期美国经济在二季度将下滑50%，这是前所未有的。
疫情何时迎来拐点，当前还未定论。一个好消息是意大利的新增病例还是放缓，但美国的情况却并不乐观。从历史上看，在美国大的衰退期，指数一般都要跌超过40%，当前标普500下跌30%，似乎还没有跌到底。对于保守的投资者，还需要等二次探底的确认机会。当前美股的波动率太高，这意味着任何草率的追涨杀跌都将导致短期大幅亏损。
当前我们处在一个大时代的前沿，需要把握未来的大趋势。美元指数下跌似乎是大势所趋，由此引导下的大类资产配置是未来的大方向。这是一个新的主题，下次再谈。
